1-2 月出栏大增超市场预期，估算肥猪头均盈利约650 元1-2 月份，公司生猪销售80.7 万头，同比增长约153%；销售均价17.2元/公斤，实现收入12.99 亿元，同比增长约130%，收入大幅增长主要源于出栏规模的扩大；估算公司肥猪头均盈利约650 元，仔猪头均盈利约450元。

母猪存栏恢复较为缓慢，行业景气将延续截至2017 年1 月末，能繁母猪存栏量降至3,651 万头，处于历史低位，环保监管等因素导致行业产能恢复较为缓慢，未来一年生猪供应难以大幅提升，行业景气有望延续。

产能释放进入加速期，未来成长路径清晰公司通过与当地政府扶贫合作等形式逐步实现异地产能扩张，2016-17年期间设立养殖子公司数量超过20 家。截至2016 年9 月末，公司生产性生物资产同比增长约134%，预计2017-18 年公司生猪出栏量分别为500、700 万头，同比分别增长约60%、40%。

投资建议：预计2017-18 年EPS 为2.63、2.55 元，建议关注能繁母猪存栏处于低位，行业景气有望延续。公司成本控制能力处于行业领先水平，未来成长路径清晰，产能释放进入加速期，预计公司2016-18年EPS 分别为2.25 元、2.63 元、2.55 元；若考虑增发影响，预计公司2017-18年EPS 分别为2.37 元、2.3 元。

风险提示

猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等

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