【投资要点】

    　　2020 年10 月31 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收386.2亿元，同比上升76.6%；归母净利润同比大幅上升325.8%至22.6 亿元；扣非净利润为20.6 亿元，同比上升310.9%。

    　　智能手机销售旺季来临，业绩环比持续回升。今年年初由于受到疫情，智能手机销售受到了较大的影响，但是随着疫情的逐步控制，手机市场也出现了较为明显的回升，也带动了公司业绩的逐季回升，公司Q3实现营收145.1 亿元，同比上升39%，环比上升13.5%；单季度归母净利润同比大幅上升66.8%至5.6 亿元，环比下降47.7%,单季度扣非净利润为6.1 亿元，同比上升69.8%。

    　　安世控股并表，公司毛利率提升明显。随着安世控股纳入公司并表范围，公司扩充了功率半导体产品线，对于整体毛利率及净利率有较为明显的拉动作用。报告期内，公司毛利率为17%，同比上升9.03pct；净利率为6%，同比上升3.59pct，但是同时公司费用支出也有较为明显的增长，报告期内公司期间费用率为10.1%，相比去年同期提升了4.1pct。

    　　公司持续加大在研发方面的投入，把握5G 增长机遇。公司在报告期内共投入研发费用15.41 亿元，相比去年同期增长144.6%，其中包含了安世并表带来的费用增长，此外也有公司为了抓住5G 发展机遇而加大研发力度。今年作为5G 手机快速增长的元年，5G 手机ODM 出货占比全球ODM 比重呈现持续提升的趋势，公司作为手机ODM 的龙头企业，将持续受益于5G 手机出货量的提升。

    　　增强与安世的协同效应，实现新领域的突破。公司将保持安世独立和国际化的运营，在积极发展原有业务的同时帮助安世实现在消费电子领域的突破，闻泰与各大消费电子品牌客户有较为密切的合作，拥有庞大的出货量和客户资源，可以帮助安世迅速导入闻泰的客户群，开拓新的市场机会。

    　　【投资建议】

    　　公司作为智能手机ODM 龙头企业，在5G 手机出货量快速提升的阶段，具备较大的增长空间，此外公司旗下的安世集团是全球范围内领先的功率半导体企业，未来将与闻泰原有的通讯相关业务形成良好协同作用，预计公司2020/2021/2022 年营业收入为634.72/867.42/1078.44 亿元，归母净利润为31.56/44.74/55.45 亿元，EPS 分别为2.54/3.59/4.45 元,对应PE 分别为42/30/24 倍，给予公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　5G手机ODM增长不及预期；

    　　半导体市场需求下滑；

    　　安世协同作用效果不及预期。

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