事件：

公司3月7日晚间公告称，公司全资子公司北京六间房科技有限公司（以下简称“六间房”）拟通过支付现金的方式收购北京灵动时空科技有限责任公司（以下简称“灵动时空”）100%的股权，交易对价是3.8亿元。

点评：

收购灵动时空100%股权，布局移动游戏领域。公告显示，灵动时空是一家研运一体化的移动网络游戏企业，其成立于2013年（前身为成立于2005年的北京极品无限科技发展有限责任公司），团队拥有自单机移动游戏时代起接近300款产品的开发经验，覆盖动作、角色扮演、竞技体育、棋牌、休闲等多个类别。灵动时空在国内中度游戏（特别是ARPG、MOARPG等）的研发领域拥有领先的市场地位。自2014年以来，灵动时空推出的数款产品均取得成功。其中《剑魂之刃》作为灵动时空的核心产品获得玩家的广泛喜爱，用户数、月流水和总流水在同期产品中均位居前列。同时，灵动时空拥有在包括中国大陆、日本、泰国、越南、马来西亚、新加坡、台港澳等东南亚国家和地区的产品发行能力。灵动时空还采取“稳中求爆”的策略，即开发成熟低风险产品组合提升业务稳定性、同时培育特定的高潜力高风险产品谋求突破。

交易对价合理，业绩承诺将实现快速增长。灵动时空2016年实现营业收入5293.58万元，实现归母净利润2017.26万元。公司承诺2017-2019年的归母净利润分别是4000万元、5200万元和6500万元，分别同比增长98.29%、30%和25%。本次收购的交易对价是3.8亿元，对应2016-2017年的市盈率分别是19倍和10倍。与目前移动网络游戏类上市公司的估值相比，本次交易的估值合理。公司表示，灵动时空的加入将会补齐六间房在移动游戏领域的基因，延伸六间房在手游研发和直播领域的业务。2017年，六间房将推出“欢朋”游戏直播平台，六间房与灵动时空将发挥各自在直播领域和游戏领域的优势，在产品设计、用户运营、市场推广等方向上形成协同效应。公司将六间房定位于以“娱乐直播+移动游戏+内容与IP”为核心业务的数字娱乐平台。未来，六间房将整合灵动时空、蜜枝科技以及其他内生研发和通过基金布局的项目，构成一个以AR和AI科技为内核的数字娱乐产业集群，有望推动业绩快速增长。

投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为0.80元和0.96元，对应PE分别为28倍和23倍，维持谨慎推荐评级。

风险提示：灵动时空和六间房的协同发展不及预期，行业竞争加剧等。

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