投资要点

平安观点：

海工领域龙头，承继中海油基因：公司是国内惟一一家集海洋石油、天然

气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程

于一体的大型工程总承包公司，是亚太地区最大的海洋石油工程EPCI（设

计、采办、建造、安装）总承包商之一。控股股东中海油是我国海洋油气

开发的主导者，公司承继中海油基因，在国内海工领域有着无可比拟的竞

争力。虽经历油价寒冬，目前公司仍保持较低的资产负债率和流动性，有

助于公司在油价回暖的背景下，抓住新一轮的行业复苏机遇。

中海油增加资本开支，公司将直接受益：受到OPEC减产协议、全球经

济温和复苏等因素影响，2017年原油价格趋势向好。中海油预计2017年

资本支出总额约600-700亿元，同期增长约19.3%-39.2%。中海油是海

油工程的控股股东，同时也是海油工程国内业务的主要来源，中海油资本

支出增加，将对海油工程2017年订单量及业绩产生直接影响。

积极拓展海外市场，打造成长新动力：拓展海外市场，是海油工程重要的

发展战略之一。近年来公司海外收入占比较快上升，2016年上半年，公

司海外收入占主营业务收入比重超过1／2。2016年前三季度，公司海外中

标金额8.89亿元，含卡塔尔EPCI、卡塔尔天然气公司平台维修、壳牌

SDA、“海洋石油278”船长距离运输等8个国际项目。

投资建议：随着油价回暖，油气上游资本支出回升。作为中海油平台建设

的主要承接方，公司将受益于中海油资本开支增长。公司积极开拓海外市

场，海外收入占比及国际竞争力不断提高。看好公司未来业绩成长，预计

公司2016-2018年的EPS分别为0.30元、0.37元、0.67元，对应当前

股价的市盈率分别是27倍、22倍、1 2倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：（1)受到页岩油复产等因素影响，原油价格暴跌；(2）中海油

资本支出完成情况不及预期。

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