本报告导读：

    　　明阳智能完成定增，上下游企业及各界资本参与其中，彰显市场对明阳智能的认可，新能源产业将迎来加速发展期，明阳智能充实弹药将开启新征程。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。调整2020-2022 年EPS预测至0.87（-0.29）、1.29（-0.43）、1.40（-0.46）元，调整原因为增发完成股本增加，维持目标价23.20 元。

    　　明阳智能完成定增，上下游企业及各界资本参与其中，彰显市场对明阳智能的认可。明阳智能定增完成，募集资金57.72 亿元。发行对象有上游供应商新强联，有下游电站客户中广核、三峡，有电网公司南方电网，有中央汇金等国有资本，有地方国资，以及国内、国外投资机构等参与。上下游的参与显示出产业链对于明阳智能企业及产品的高度认可，社会各界资本的参与显示出市场对明阳智能经营能力盈利能力的高度认可。在十四五、碳达峰、碳中和的背景下，新能源产业将迎来加速发展，本次定增的按时完成将为明阳智能未来发展提供充足弹药，开启新征程。

    　　海上风电引领者，卡位海风黄金时代。明阳智能在手海风订单已达6.08GW，占订单总量14.15GW 的43%，全行业领先。海上风机售价高企，成本快速下降，利润大幅增长。海上风电已经迎来黄金发展时代，明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位，适时推出限制性股票激励计划，并计划定增募资研发漂浮式海风走向蓝海，打开长期成长空间。公司技术跻身国际前列，结合漂浮式技术进展，有望2025 年实现海上风电平价。

    　　催化剂。5.5MW 及以上功率风机成本下降。

    　　风险提示。海上风电发展过快出现质量问题、施工能力限制交付量。

    　　本公司持有本报告所述“明阳智能(601615)”股票达到其已发行股份的1%以上。

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