2016 年业绩实现快速增长，内生和外延发展齐头并进

公司公告 2016 年业绩快报， 实现收入 10.68 亿元， YoY+83.97%； 实现上市公司股东净利润 1.94 亿元， YoY+75.46%。 收入高于利润增速的主要原因是金点园林 11 月份开始并表，目前其主业是地产园林业务，盈利能力弱于公司。公司在 2015 年 12 月份上市之后项目实施能力得到了进一步提高，存量订单落地情况良好，新签大单也已陆续进入施工期。 此外，收购的金点园林虽然仅并表最后 2 个月，但考虑到四季度为园林企业收入结算高峰，并表因素带来的利润贡献不可小视。

订单储备充足，持续高增长可期

公司 2016年公告新签合同 24.24亿元，合同收入保障倍数高达 4.2倍。2016年签订的无锡古庄生态农业科技园 PPP 项目进展良好，我们判断公司将以此为契机，签订更多的 PPP2.0 项目。而地方政府在国家大力推广 PPP 模式的背景下，也乐于将更多的优质资源与社会资本共享合作，形成共赢局面。此外， 金点园林拟与华夏幸福签署战略合作框架协议， 约定未来 1 年内金点园林从华夏幸福获得订单不超过 16.31 亿元。 华夏幸福作为原金点园林的最大单一股东，将部分地产景观业务优先提供给金点园林，合情合理。此框架协议将为金点园林 2017 年新签订单打下扎实基础。

PPP 1.0 模式保障业绩释放， PPP 2.0 模式创造优质项目

公司在 2016 年下半年对 PPP 商业模式进行了深刻的思考和探索， 在普通（ 1.0） PPP 模式基础上成功开发出 2.0 模式。 1.0 模式能够保证项目快速落地，现金流和利润加速释放。而 2.0 模式则不断树立标杆项目，在获得园林景观工程的同时， 创造性的开发经营性项目，使项目本身拥有造血功能。 公司开发的优质运营类项目将成为 PPP 资产证券化的首选。 目前公司跟踪的项目均采用 PPP 模式，单个新签项目体量将有所放大，总体新签合同金额也将相应增加。公司务实的经营理念和较高的准入门槛成为其未来业绩释放的保障，而不断落地的 PPP 项目将验证其战略规划。

小非拟减持，流动性趋好

公司 3 月 8 日收到股东锦诚投资出具的股份减持计划告知函。由于经营发展需要，锦诚投资拟在公告之日起 3 个交易日后的 6 个月内，通过大宗交易的方式减持不超过公司总股本的 5.1%（ 即 1227 万股），减持价格将不低于公司首次公开发行股票时的价格。 锦城投资所持股份占流通股本的13.4%，预计减持将增加股票流动性。

高成长可维持， 维持“买入”评级

我们预计 2016-2018 年公司实现归属上市股东净利润 1.9 亿元/3.7 亿元/5亿元， 对应 EPS 分别为 0.81/1.57/2.13 元。我们认为公司成长性良好，前瞻的商业模式且有良好前景，且当前股价低于 47.75 元的定增价接近 20%。维持合理估值区间 48.6-58.3 元，维持“买入”评级。

风险提示： 金点园林业绩不达预期，经营性现金流状况继续恶化

更多精彩大盘资讯敬请期待！