事件：控股子公司湖北通用药业有限公司拟在湖北襄阳地区全资设立湖北通用襄阳医药有限公司，新公司注册资本1,000万元。

点评：

新公司的设立符合中国医药打造“点强网通”的全国商业网络的发展战略。湖北通用主要从事药品流通业务，其纯销和分销业务在武汉市内均已形成一定的规模和影响力。本次新设襄阳医药，主要整合襄阳地区当地商业公司资源，逐步实现县域内药品集中配送，全面拓展二级及以上医院的纯销业务。同时，新公司可以充分利用襄阳市丰富的中药材资源，开拓中药材及中药饮片业务。

公司“点强网通”的医药商业布局正陆续落地。2016年下半年以来公司已经陆续新设佛山通用、粤东通用、湖北通用九康医药、黑龙江通用医疗科技和湖北通用襄阳医药等子公司，完善医药商业战略布局，扩展营销网络。

公司管理层执行力强，战略目标五年内跻身医药集团第一梯队。公司精细化管理能力与并购整合能力在过去的整合已经体现，未来工业整合提升有望继续、商业全国性扩张战略、贸易继续维持稳定快速发展。

根据大股东公开承诺，2017年有望启动体外四项医药资产的注入工作。四项医药资产2017年合计备考净利润约1亿元。

业绩预测与估值。不考虑资产注入，预计2016-2018年实现营业收入252亿元、299亿元和343亿元，同比增长22.67%、18.50%和14.66%；实现归母净利润9.48亿元、11.48亿元和14.08亿元；同比分别增长54.24%、21.16%和22.57%。鉴于公司内生增速较快，处于外延扩张战略推进期，且体外资产注入承诺到期日临近，当前股价对应2017年PE仅20倍，给予“买入”评级，估值区间为26.25-31.50元。

风险提示：体外资产注入承诺推迟的风险，应收账款无法收回的风险

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