主要事件： 今日公司发布 2017 年第一季度业绩预增公告，预计 2017 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 4 亿-5 亿元， 同比增长 3536.36%-4445.45%， 对应 EPS 为 0.1-0.13 元， 同比增长 3471.43%-4542.86%。 去年同期归属于上市公司股东净利润为 0.11 亿元， EPS 为 0.0028 元；

一季度盈利有望超 2016 全年： 日前， 公司发布 2016 年度业绩公告，报告期内归属于上市公司股东的净利润为 3.54 亿元， 2017 年第一季度的盈利有望超2016 全年业绩的 13%-41%。 业绩大幅增长一方面源于钢铁行业基本面持续好转， 基建和地产中短期无忧，节后需求逐渐回归直接促使公司 2017 年一季度订单需求远超预期，尤其是工程机械用钢，公司 2 月板材指标翻倍完成；另一方面离不开公司充分发挥产线优势，提高生产效率而使得吨钢成本下降明显。行业景气度回升叠加自身降本增效，一季度盈利理应大幅提升；

增资“减负”、轻装前行： 公司 2 月 23 日发布公告称，建设银行或其相关机构设立的基金等，与南京钢联拟共同对公司的全资子公司南钢发展进行增资，增资额分别为 30 亿元、 7.5 亿元，增资价格按照 3.21 元确定。主要用于偿还存量债务、补充流动资金。此次增资源于双方对公司未来前景普遍看好，将进一步减轻公司债务负担，南钢股份、南钢发展后期资产负债率可降至 69.95%、 55.21%，成效显着。并且公告规定，投资人完成本次增资锁定期 1 年后，公司将根据自身的经营情况和市场情况择机通过发行股份的方式收购投资人持有的南钢发展全部股权，债转股的实现有望降低公司财务风险，推动公司资本结构的长期改善；

贯彻“一体三元”战略： 目前公司围绕“一个钢铁本体和三向多元产业”的转型发展总体战略，为加快转型升级步伐，对现有多元产业资源和对外投资平台进行整合，组建了“新产业投资集团”（事业部制运作），借助复星的全球投资能力和南京新工投的资源优势，发挥产业集群效应，推动转型项目的落地和高效运营。依托金属新材料本体，重点发展节能环保、智能制造和“互联网+”产业，目标是将南钢股份打造成为以“细分领域的先进材料制造平台”和“绿色、智能产业”为有机整体的综合服务提供商；

春季行情启动高盈利有望延续： 随着乐观情绪的攀升和下游需求逐渐回归，春节后钢价出现大幅上涨，当前行业吨钢毛利已重回历史高点，最新钢坯售价盈利更是高达 450-560 元/吨。我们认为目前钢铁行业需求、库存、产能三周期依然健康，未来行业盈利依然有望保持强势。需求周期，宏观经济平稳之际，基建和房地产投资中短期无忧，在此背景下，淡旺季切换所带来的需求增量将会十分明显，旺季需求回暖值得期待。库存周期，虽然库存同比增幅较大，但绝对库存水平依然偏低，而在经过多年的资产负债表修复之后工业企业合意库存有望出现抬升，产业链补库行情将极大增强下游需求弹性。产能周期， 2017 年新增产能极少，加之上一个景气十年投资所带来的产能投放陆续进入设备报废期，行业产能加速出清。此外若后期供给侧改革超预期，去产能所造成的对供给端扰动将进一步放大行业盈利回升幅度；

投资建议： 公司作为年产量近 800 万吨的大型钢铁生产集团，企业盈利与行业保持高度一致，受益于行业景气度回升，未来公司业绩有望进一步增强，我们预计公司 2017/2018 年 EPS 分别为 0.45 元、 0.54 元，维持“增持”评级；

风险提示： 通胀和利率上行过快。

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