事件：浙江美大于 2017 年 3 月 9 日发布公司 201 6 年年报，报告期内公司全年实现营业收入 6.66 亿元，同比上涨 28.54%，实现归属净利润 2.03 亿元，同比上升 30.12%，EPS 为 0.32 元；其中第四季度公司单季实现营业收入 2.40 亿元，同比上涨 23.03%，实现归属净利润 0.80亿元，同比上涨 24.68 %，EPS 为 0.12 元。公司拟以 201 6 年度末总股份 64,587.21 万股为基数，向全体股东按每 1 0 股派发现金股利人民币3.10 元（含税），共计派发 20,022.04 万元人民币。主力产品增长显着：根据艾肯家电网统计，集成灶全年产销量超过 70万套，同比增长 30%以上，浙江美大销量超过 15 万套，稳稳占据细分市场份额第一的位置。公司全年集成灶销售收入同比增长 27.67%，占营收比重为 92.93%，主要受橱柜以及集成水槽、净水器等其他业务

快速增长的影响，占比略微下降 0.63 个百分点。盈利能力进一步提升：在不考虑投资收益同比下滑因素的情况下，公司扣非后净利润达 1.90 亿元，同比上升 47.82%，盈利能力有一定提升。其中，报告期内公司毛利率达 54.82%，同比上升 1.98 个百分点，主要系前期原材料价格持续低位的影响；销售费用率达 8.33%，同比下降 3.76 个百分点， 主要系广告宣传费用的适量控制， 管理费用率达11.95%，同比下降 0.17 个百分点，期间费用率共计同比下降 3.78 个百分点，净利润率达 30.44%，为史上最高。

盈利预测：本年度公司再度建立全自动高智能化立体仓库 1 个和自动化生产线 1 条，产能与库存周转能力在集成灶细分行业高速增长的环境下有较好的保障。我们继续看好集成灶细分市场的成长性以及公司集成灶龙头的地位，预计未来三年 EPS 分别为 0.39 元、0.49 元、0.63元，对应当前股价 PE 分别为 33.51x、 26.26x、 20.35x， 维持增持评级。

风险提示：产品渗透率提升不及预期，原材料价格波动

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