事件描述

    　　上汽集团发布《关于投资设立上海元界智能科技股权投资基金合伙企业》的公告。

    　　事件评论

    　　上汽集团携手张江高科设立基金，并与阿里巴巴专项投资于智能电动汽车，三强联手打造高端智能电动新品牌。上汽集团拟与上海张江高科、上汽恒旭投资共同出资设立上海元界智能科技股权投资基金，基金总额为72 亿元，其中上汽集团认缴出资53.99 亿元、张江高科认缴出资18 亿元、恒旭资本认缴出资0.01 亿元。基金拟计划与阿里巴巴专项投资于高端智能纯电项目（暂定名“智己汽车”）。本次合作中，上汽集团具备深厚的技术以及完善的零部件体系，张江高科拥有世界级的高科技产业集群生态和AI、芯片等核心技术资源，阿里巴巴具备用户大数据、达摩院、阿里云等生态资源，三强联手将协同自身优势共同赋能智己汽车。

    　　智己汽车具备新的架构以及研发体系，以用户为导向构建数字竞争力。作为新一代高端智能纯电汽车将全新打造电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元，应用数据驱动，聚焦客户感知，重构用户体验。组织架构上，智己汽车成立专属的智能出行研究院，打造“一横三纵”的国际研发体系，以整车研发中心作为“横轴”，将数据驱动中心、智能驾驭中心以及前瞻造型中心实现“业务贯穿”。智能汽车时代核心是围绕用户体验打造数据提升智能化的闭环，智己汽车新的研发模式将成为重要基石。

    　　投资建议：智己汽车是上汽集团面对汽车智能电动大变革的全新布局，有望成为市场强力竞争者。汽车智能化将重塑行业价值链，通过软件、后市场服务等新盈利点的渗透将打开车企的盈利空间以及构建新的壁垒有望带来车企估值提升。智己汽车有望凭借上汽深厚的技术实力以及全新架构成为智能电动汽车市场的有力竞争者。展望未来，上汽集团随着大众meb 以及其他新车型的推出有望稳住市占率，盈利有望逐季改善。预计上汽集团2020-2022 年EPS 分别为2.13、2.59 和2.86元，对应PE 分别11.7X、9.7X 和8.7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 汽车行业景气回升不及预期；

    　　2. 智能汽车产品推出节奏不及预期。

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