事件： 公司发布 2016 年报， 全年实现营业收入 115.31 亿元，同比增长93.89%；归属于上市公司股东的净利润为 15.47 亿元，较上年同期增长197.36%。公司同时还披露利润分配预案：以 19.96 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税）。

单晶组件和硅片贡献主要业绩，盈利能力强。 公司全年单晶太阳能组件业务实现营业收入 57.01 亿元，同比增长 126.29%； 单晶硅片业务实现营业收入 50.75 亿元，同比增长 98.45%； 单晶组件和硅片业务占全年营收的93%。 从盈利能力来看，公司全年毛利率达到 27.48%，净利率达到13.42%，盈利能力强。

技术迭代、 成本下降、 产能布局，单晶业务持续发力。 2016 年公司推出Hi-MO1 低衰高效单晶组件，解决了困扰行业多年的光伏电池初始衰减问题。 乐叶“ LR6-60PE-315M”型单晶组件、 60 片 P 型 PERC 单晶156*156mm 电池组件、 P 型硅片、 N 型硅片等产品的技术指标领先。 另外，截至报告期末，年度硅片产品非硅成同比降低 33.98%，拉晶和切片成本快速下降。 公司全年单晶硅片出货 15.18 亿片，单晶硅片出货继续保持全球第一； 单晶电池组件出货 2,340.8MW，单晶电池对外销售 212.03MW。 此外， 公司在建单晶硅片产能 16GW、 单晶组件产能 2GW， 这些产能将于2017 年陆续投产， 公司继续保持全球高效单晶产能的龙头地位。

积极拓展海外市场，加快电站业务开发。 由于国内全社会用电增速趋缓、加之各种电源装机增速维持高位，我国光伏装机的增速趋缓。 在此背景下，公司积极开拓海外市场， 以实现国内市场的均衡发展。同时， 公司在硅片和组件业务的基础上，继续深化产业链向下游电站业务的延伸，在稳步推进地面电站开发的同时，紧抓分布式市场机遇，积极布局分布式电站业务。报告期内，公司累计获取电站备案量超过 1GW。

投资建议： 预计 2017-2019 年分别实现净利 20.94、 26.20 和 33.78 亿元，同比分别增长 35.33%、 25.11%、 28.94%，当前股价对应三年 PE 分别为14、 11、 9 倍，给予目标价 21 元，“买入”评级。

风险提示事件： 宏观经济下行， 光伏装机不及预期， 项目进展不及预期，公司产能投放不及预期。

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