事件：公司2020 年Q1-Q3 实现营业收入2.40 亿元（+ 33.91%），实现归母净利润1573.88 万元（+ 38.12%），三季度单季度公司实现营业收入9099.62 万元（+23.97%），归母净利润415.10 万元（+21.23%）。

    　　新增产能逐步释放，销售情况向好，Q3 单季度营收净利润同比增速超过20%。自2017 年苏州杰通投产以来，公司PC 构件销售收入增长迅速，2019 年实现收入1.34 亿元，收入占比达到47%。公司第二个预制混凝土（PC）部品生产工厂常州杰通（设计产能15 万立方米/年）于2019 年11 月开始投入生产，预期从2020 年起新增产能将逐步释放，为公司带来收入的进一步增长。此外，公司自2019 年7 月设立子公司旭杰设计专业从事建筑装配化的研发与设计咨询，在协同带动PC 构件销售与施工业务增长的同时，设计咨询业务本身在2020H1 实现了2253.64 万元的收入（+58%），成为公司收入增长的另一着力点。

    　　2020Q1-Q3 随着子公司苏州杰通和常州杰通业务量大增，公司实现收入2.40 亿元（+ 33.91%），其中三季度单季度公司实现营业收入9099.62万元（+23.97%）。

    　　新增产能释放，业务结构持续优化，毛利率提升明显。2020Q1-Q3，公司毛利率达到29.34%，较2019 年同期提升了5.25pct。设计咨询业务收入增长明显，2020H1 该业务毛利率达到83.83%，对综合毛利率提升作用明显。从费用率来看，2020Q1-Q3 销售费用同比增长了118%，销售费用率为7.66%（+2.96pct），研发费用同比增长了190%，研发费用率为5.07%（+2.73pct）。销售费用的大幅增长，主要系子公司苏州杰通和常州杰通业务量大增，同时公司也加大了对两家公司的研发投入，以及对于子公司旭杰设计的研发投入，相关研发人员增加。但同时，由于公司产能提升、采购增加、到期债务支付，2020Q1-Q3 公司经营活动产生的现金流量净额为-2513.94 万元。

    　　投资建议：旭杰科技为专注于建筑装配化全过程服务的建筑公司，报告期间营收、净利润增长幅度较大，皆超过30%；随着产能的逐步释放，单位生产成本预计将进一步降低，结合公司产品结构的改善，盈利能力逐步增强。公司在精选层挂牌，总市值为4.6 亿元，对应PE（ttm）为23 X，建议投资人关注。

    　　风险提示：下游行业市场波动和政策变化风险、主要客户集中风险、ALC 材料采购渠道单一的风险等。

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