近日，金山办公“CHAO”大会召开，围绕新的核心产品战略发布了5 款协作产品、2 款服务组件、1 款内容服务，并宣布建立WPS 办公服务生态联盟。看好公司国产化空间及全球云端办公软件市场机遇，维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    金山“CHAO”大会发布多款新品。根据官方微信公众号，公司将“协作”

    　　作为新的核心产品战略，投入1/3 研发力量，发布了包括金山表单、待办、会议等5 大协作产品及多款新品。公司四大战略稳步推进，桌面端覆盖率持续提高，云规模近2 年增长约十倍。政企方面保持高覆盖率，推广国家主流标准UOF 和OFD。积极打造国内信创生态，建立WPS 办公服务生态联盟，有助于巩固公司龙头地位，扩大服务范围。

    减持影响有限，市场认可度高。根据公司前期公告，部分解禁股东拟通过大宗交易或询价转让、集中竞价方式减持约4.75%股份。按Wind 大宗交易记录显示，机构参与承接热情较高，近期股价受影响较小。这既反映投资者对公司估值认可度高，也说明公司基本面受影响有限。

    三季报业绩高增长，行业高景气度保障高增长持续性。公司三季报显示Q3 单季实现营收5.9 亿元（+64.6%）、净利润2.4 亿元（+313.6%），增速较H1 又有大幅提升。政企业务上，能力强化叠加疫情得到有效防控，国内生态建设逐渐完善。个人业务上，持续加大垂直行业覆盖率。远程办公、协同办公在国内落地加速，叠加国产化和全球云办公软件市场空间，公司未来持续高速增长可期。

    　　估值

    因年内公司表现优于我们对疫情影响预判，上修2020-2022 年净利润预测为7.6 亿、11.6 亿和16.4 亿，EPS 为1.66 元、2.52 元和3.55 元（上修7~11%），对应PE 为200 倍、131 倍和93 倍。公司龙头地位巩固，业绩高速发展，估值有望快速消化，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    政府采购进度不及预期；新产品推动不及预期。

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