事件：宝通科技发布2016 年年度报告，公司实现营收14.65 亿元，同比增长211.74%；实现归母净利润1.41 亿元，同比增长106.05%。其中，易幻网络实现营收12.04 亿元，同比增长48.29%，净利润1.74 亿元，同比增长146.15%；输送服务业务实现营收3.36 亿元，同比减少22%，实现净利3071 万元，同比减少55%。? 公司业绩高速增长，源于易幻网络并表。通科技收购易幻网络70%股权，财务数据自2016 年3 月起纳入上市公司合并报表范围。? 四季度单季归母净利润预测环比下降，主要由于传统业务拖累及部分游戏流水下滑。公司四季度单季归母净利润环比下降超30%，主要由于原材料上涨拖累主业，同时部分游戏流水下滑，新游戏处于前期推广期，营销费用较高。? 双主业平稳推进，并购效果初步显现，收购完成将进一步增厚业绩。公司目前已形成由移动互联网和现代输送服务业双主业运营的格局。公司以现金方式收购易幻网络24.1644%股权，共持有94.1644%股权，将进一步增厚公司2017 年业绩。? 构建多元化可持续发展体系，提升盈利及抗风险能力。目前公司已形成由移动互联网和现代输送服务业双主业运营的格局，构建了公司多元化可持续发展的企业生态系统，既提升了公司的盈利能力，也提高了公司的抗风险能力，为公司的可持续发展打下了坚实的基础。在经济转型的大背景下，传统传送带业务不景气，易幻网络的游戏业务成为新的增长点，有效缓解行业周期性带来的波动。? 深化公司转型升级，加强泛娱乐方向的内容布局。公司将以“移动网络游戏发行、运营”+“现代工业输送服务”双轮驱动模式，着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略：? 一方面，围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，在以互联网流量为基础上强化现有移动网络游戏发行和运营业务，稳步推进“全球化”游戏发行与运营策略，并将重点布局具有优势IP 的游戏内容研发，亦或通过自建IP的方式，加快游戏产品内容端的深化与升级；? 另一方面，公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级，下一步，同样将加强泛娱乐方向的内容布局，为公司二次创业开启新的篇章。? 盈利预测及投资建议：我们预测宝通科技2016-2018 年实现收入分别为19.49 亿元、23.26 亿元、25.53 亿元，同比增长33.06%、19.38%、9.75%；实现归母净利润2.77 亿元、3.57 亿元、4.27 亿元，同比增长96.77%、28.83%、19.62%，2016-2018 年EPS 分别为0.70 元、0.90 元和1.08 元，目标价29.2 元。维持买入评级。? 风险提示：1）代理游戏流水不达预期；2）公司内生与外延发展不达预期；3）市场竞争加剧；4）汇率波动风险；5）市场整体风险偏好下行。

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