年报收入增长 33%,主要由并购驱动， 符合预期

公司 2016 年收入 16.2 亿，同比增长 33%； 归母净利润 9,290 万元，同比增长 47%。 公司收入成长主要原因是完成对北方微电子的收购。公司半导体设备收入 8.1 亿元，同比增长 56%；真空设备收入 0.88 亿元，同比下降11%；新能源锂电设备 0.95 亿元，同比增长 250%；电子元器件收入 6.1亿元，同比增长 7.6%。销售费用率增长 0.19%；管理费用费下降 5.27%；财务费用下降 0.3%。收入与利润增长符合我们的预期。

2017 年增强协同效应，打造“ 4+1”平台管理模式

公司 2017 年一季度预告， 公司业绩扭亏， 预计净利润为 0-300 万元。 公司 2017 年年度经营目标为营业收入 21 亿元， 归属于上市公司股东净利润1.2 亿元。 新生的北方华创梳理了原有的业务体系，将形成以总部为战略龙头，下属半导体装备、真空装备、锂电装备和精密元器件四家子公司为业务先锋的“ 4+1”管理模式。

公司为国产设备的整合树立了榜样， IC 设备领域整合有望加速

集成电路设备技术含金量高，研发难度大、投入大，在 02 专项和国家的支持下，行业已经出现了众多优秀的企业，在刻蚀、沉积、离子注入、清洗、PECVD、 CMP 等多个领域都有突破，取得了了阶段性的进展，并在 28nm上都已基本实现了产业化。随着整个国有半导体行业的快速发展，未来行业有望迎来国产半导体设备公司整合的春天，国内设备行业集中度有望增强。

北方华创微电子已全面进入 14nm 时代

近两年来国内集成电路设备厂商收入增速快，政策推动行业向前发展。 随着北方华创 28 纳米工艺设备陆续实现商用化， 14 纳米工艺设备开发也取得了突破性进展。由北方华创微电子自主研发的应用于 14nm 先进制程的等离子硅刻蚀机、单片退火系统已正式进入集成电路主流代工厂并获得订单， LPCVD（低压气相沉积）和 Hardmask PVD（硬掩膜沉积）设备也已获得集成电路主流代工厂订单即将进入生产线。

产业链景气维持买入评级

预计 17-19 年 EPS 分别为 0.28 元， 0.33 元， 0.35 元。公司所在集成电路设备行业的市场空间大且公司为国产化设备龙头， 公司又属于唯一 A 股集成电路设备公司， 是稀缺标的， 虽然目前估值倍数已经较高，但我们认为短期仍然存在交易机会，并且根据产业链调研， 行业未来收入增速高于此前预期。因此给予公司目标价 43.0-47.0 元， 维持买入评级。

风险提示：半导体设备研发技术难度大，国产化程度不及预期。

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