事件：

公司发布年报， 2016 年公司收入 50.4 亿元，同比增长 7.2%，归母净利润为2.98 亿元，同比增长 11.6%。利润分配预案：每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），送红股 10 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 18 股。

投资要点：

冰箱业务毛利率提升增厚净利润。 冰箱业务实现收入 47.2 亿元，同比增长 0.46%，归母净利润 3.3 亿元， 公司通过深耕渠道、提升公司产品制造力、优化产品结构等措施带来毛利率的上升，毛利率较上年提高 4.06pct至 29.42%。

互金业务超额完成承诺净利润。 互金业务子公司（持股 51%）中融金收入 2.95 亿元，同比增长 150%，净利润 1.6 亿元，归母净利润 7329 万元。超出承诺实现净利润。 子公司钱包金服归母净利润-6260 万元， 主要在研发方面支出 2.2 亿元，同比增长 32.28%。预先投入建设“基于商业通用的数据管理信息系统建设”、“智能 POS 项目”。此外激励成本为 4226 万元。

围绕“场景、牌照、技术”开拓互金未来。 2017 年“钱包生活”通过地推智能 POS，打造自己的商户和消费者高频交易场景，粘性更强，持续性更好，壁垒更高，风控更佳， 消费金融业务变现可期。“乾坤好车”加速发展汽车金融相关业务。目前已获得互联网小贷牌照，积极申请或布局 AMC、银行、保险、基金等业务牌照。定增完成 19 亿元投入新一代金融科技平台建设，围绕中小银行信贷资源积极整合。 2017 年互金业务有望取得积极进展。

盈利预测和投资评级： 维持买入评级。 预计 2017-2019 年净利润为 4.40亿、 5.45 亿、 7.37 亿， EPS 为 1.94、 2.40、 3.24 元，对应当前股价 PE为 39、 31、 23 倍。

风险提示： 冰箱业务市场竞争激烈的风险， 互金业务发展不及预期， 互金政策风险。

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