欧美经济刺激叠加疫苗驱动经济共振复苏

    　　欧盟的1.8 万亿欧元预算和刺激计划与9000 亿美元的新冠纾困资金及1.4 万亿政府支出资金驱动全球经济共振复苏。

    　　供应链体系重塑与班轮公司议价能力提升

    　　客户心智发生变化，对于提供可靠稳定性的服务将会支付更高的溢价。而班轮公司的议价能力也将随着客户心智的变化而提升。

    　　集运行业从周期向价值转变

    　　集运行业的周期性来自于需求的周期性、供给的周期性以及两者之间的错配。行业整体开始向端到端与数字化转型使得行业服务价值提升，由此带来行业估值中枢的变化。

    　　均值水平上升，驱动行业盈利中枢上移

    　　我们认为行业均值回到2014 年前的水平是一个合理区间，由此带来的是行业整体盈利中枢上移。

    　　维持中远海控“买入”评级，上调目标价至18.3 元我们认为2021 年将是集运盈利最为辉煌的一年。3 月份长协价谈判也将是全行业决胜的关键月。虽然2021 年我们预测公司业绩在229 亿元，但这一业绩或将不可持续，我们重视公司中长期价值，预计公司盈利中枢将上移至150 亿元，给予公司在稳态盈利下15 倍估值，对应公司中长期合理市值在2250 亿元，对应公司股价在18.3 元，较目前股价有36%涨幅。

    　　风险分析

    　　（1）经济复苏不达预期（2）长协价谈判不及预期（3）燃油成本大幅上升（4）公司设备和货物运输成本大幅上涨。

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