事件：2020 年4 月23 日，广联达发布2020 一季报：公司营业总收入5.7亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润5297 万元，同比下降4.32%。

    疫情造成产品交付暂时延迟，不改长期向好发展趋势。从表观上看，公司营业总收入5.7 亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润5297 万元，同比下降4.32%。云转型相关的合同负债（原预收账款）余额为7.48 亿元。如果考虑合同负债的还原，还原后，公司实现营业总收入4.20 亿元，同比下降2.87%；实现归母净利润-7840 万元。2020 年初，由于新冠疫情蔓延，建筑业项目受到了不同程度的影响，也造成了公司产品交付出现暂时延迟，对业务收入和现金流产生了一定的影响。随着疫情防控逐步向好，公司将紧抓工程建设项目复工后加快进度的机会，公司预计长远来看此次疫情不会对公司的财务状况和经营成果带来重大不利影响。

    造价业务SaaS 转型进展顺利，疫情下云合同正增长实属不易。2020 年，数字造价业务新增4 个地区进入云转型。总体来看，2020Q1 云收入3.05亿元，同比增长90.63%；云合同1.59 亿元，同比增长21.4%。从细分业务的指标来看，云计价收入同比增长147.62%；合同同比增长25%。云算量收入同比增长134.15%；合同同比增长25%。工程信息收入同比增长35.06%；合同同比增长15.69%。

    研发费用及投资收益较大影响公司盈利能力。2020 年一季度，公司的净利润率为10.5%，同比下降了3.1 个百分点，变动较大的科目主要是研发费用和投资收益：研发费用率增长2.6 个百分点，主要是因为研发人员涨薪所致；投资收益下降了734 万，主要是是因为收回了理财投资金额，理财投资收益减少所致。

    维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润为4.37 亿、5.97 亿、7.65亿，公司造价云业务转型顺利，施工信息化业务整合完毕空间巨大，维持“买入”评级。

    风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务整合不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。

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