Q4业绩经营超预期，大尺寸涨价是主要原因：公司近日发布2020年业绩预告，全年预计实现归母净利润42-44.6 亿元，同比增长60%-70%，Q4 单季度预计21.75-23.85 亿元。业绩大幅增长核心原因在于：1）LCD面板涨价超预期带动TCL 华星净利润大增140%，达到23.15 亿元，同期去看，TCL 华星19H1/19H2 净利润分别为10.19/-0.55 亿元，前高后低，20H1/20H2 分别为-1.39/24.54 亿元，前低后高，考虑到TCL 华星以大尺寸TC 面板为主，如55/65/75 寸居多，因此LCD 面板涨价下，经营杠杆带来的业绩弹性凸显。从群智咨询公布的面板价格来看，12 月下旬32/43/50/55/65/75 寸面板持续涨价2-5 美金不等， 达到了66/116/158/181/235/336 美金/片， 1 月上旬的报价涨势仍然凶猛，分别涨3-5 美金不等。

    　　2021 年有望迎来戴维斯双击：从业绩上看，高世代产线投放（T6、T7）+外延并购带来的产能扩充，使得公司在LCD 出货量上有望持续保持增长，结合明年的供需状况（供应端压力有限、需求有望受奥运会等体育赛事拉动），面板价格有望维持高位，TCL 华星有望充分享受面板价格周期回暖。从估值上看，未来LCD 行业增加资本开支有限，周期龙头有望获得更为稳定的现金流、低世代线折旧的减少有望使得报表利润有更大的弹性表现，行业周期性的减弱有望使得面板龙头的商业模式得到进一步认可，从而带来整体估值的提升，我们看好2021 年TCL 科技的戴维斯双击行情，强烈推荐投资者关注。

    　　盈利预测：由于12 月电气硝子玻璃基板产线故障使得玻璃基板供应紧张，12 月下旬面板涨价超预期，同时结合公司2021 年对中环实现全年并表等因素，我们上调2020-2022 年公司归母净利润分别为43.38/73.73/81.18（原值为36.15/59.22/67.24）亿元，对应EPS 分别为0.31/0.53/0.58，对应PE 为27.82/16.37/14.86，上调目标价至13.25 元（对应2021 年25 倍PE），维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期

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