公司经过三十余年发展已成长成为软体家具领域龙头企业

以工艺沙发起家，注重产品设计与消费者体验，2013 年以来公司落实大家居战略，收入及利润规模快速增长，主要产品毛利率稳步提升凸显生产规模效应，五大系列产品组成了满足不同消费群体需求的产品矩阵。

生产营销多点发力，境内境外齐头并进

从毛利率角度来看，公司内部管理尤其原材料成本控制能力居于行业领先水平，原材料采购数量跟随价格动态调整。线下自营及经销门店近3000家，经销商渠道下沉重点布局三四线城市，高管团队拥有小家电从业经历，营销实战经验丰富。外销市场ODM 业务客户集中度低，抗风险能力强。

产品外延提升客单价，一站式服务展空间

公司从沙发起步，先后涉足软床及床垫产品，并于16 年正式成立顾家定制，一站式服务版图日趋完善，突破传统家具企业销售单一产品的局限，不同家具产品风格一致有望带动客单价快速提升。智能家居领域公司研发倾斜明显，与嘉兴区政府签订框架协议，抢滩智能家居市场。

看好17 年公司经销商门店数与客单价双提升

公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，软床及床垫业务推进表明不同品类协同效应显着，一站式服务持续提升客单价；三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19 年实现营收62.65、81.41、105.31 亿元，净利润分别为7.86、9.86、12.49 亿元，当前市值对应17 年PE 为26.51 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

产能投放不及预期；房地产增速下行；公司渠道拓展速度不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！