事件：

公司发布2016年年报，营收为4.41亿元，同比增长29.55％；净利润为1.08亿元，同比增长28.34％。公司拟向向全体股东每10股转增5股派发现金红利2.50元（含税）。同时公司发布2017年一季报预告净利润约1339万元~1626万元,增长40%~70%。

招商评论：

主业增长和并购石创带来公司最佳业绩，新产能投放有望带来新增长。2016年公司营收和净利润同比增长29.55%和28.34%，实现EPS为0.55元，业绩符合预期，收入和利润均实现较大幅度增长。其中石创实现收入8000万元，净利润1477万元，超额完成1200万业绩承诺，相应石英玻璃制品收入同比大幅增加70%，同时，石英玻璃材料销售也实现9.8%的增长。今年一季报大幅增长40%-70%，主要因上年同期摊销石创资产平估增值，目前公司募投项目一期产能于去年10月份正式投产，但由于主要为老产能替换，新增产能不多。预计随着二期项目年中落地，公司整体产能有望大幅提升，收入有望继续保持较快增长。

效率提升导致毛利率下滑收窄，管理费率下降，销售费率上升。综合毛利率为47.9%，同比下降了3.2个百分点，但随着开展新老产能替代和信息化改造等，全年毛利率下滑态势有效得到控制，其中石英玻璃制品毛利率为39.6%，同比下降了3.3个百分点（年中下滑4.8个百分点），石英玻璃制品毛利率为54.39%，同比下降了0.83个百分点（年中下滑6.17个）。费用方面，受益于收入规模效应，管理费用率为18.11%，同比下降了2.1个百分点；但市场开拓力度加大，销售费用率同比上升了约1个百分点，为2.7%。财务费用-829万元，同比下降了28%，主要因利息收入减少所致。

下游应用广泛，半导体及军品业务是未来看点。公司专注石英材料产品50余年，产品可广泛用于光通讯、半导体、航空航天等军民领域。在半导体领域，公司生产的石英玻璃产品可用于生产半导体前端制程设备，也可用作晶圆和显示面板生产光刻工艺 中的掩膜版，特别在大尺寸领域具备优势，未来进口替代空间很大。同时，公司今年有望在半导体市场进一步开拓国际客户，半导体方向募投产能项目也将于今年下半年释放，预计半导体业务将迎来快速发展。在军品领域，公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商，产品主要用于航天航空雷达天线罩和激光光学材料，可拓展市场空间巨大，在军品材料上具备从航天到航空的扩张机会，下一代激光武器的普及将持续铸就公司在石英材料的龙头地位和增长动力。

小市值、高壁垒弹性品种，维持“强烈推荐-A”评级。公司属于小市值、高壁垒的弹性品种，未来在军品、民品市场的发展前景广阔，此外公司具备业务外延扩张的动力。维持17-18年业绩预测EPS为0.65元/0.78元，对应当前股价PE为37x和31x，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 下游需求不达预期，市场竞争趋于激烈，新产品扩张低于预期

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