事件

    　　公司发布 2020 年业绩预告，预计全年可实现归母净利润 70-75 亿元，同比增长 60%-72%；扣非净利润 61-68 亿元，同比增长 74%-94%；全年预计实现基本每股收益 0.94-1.01 元/股。

    　　核心观点

    　　2020 年 Q4 净利润持续高增长，全年业绩有望超预期公司预计 Q4 单季度实现净利润 13-18 亿元，同比增长 47%-103%，业绩高增速持续。

    　　2020 年，公司混凝土机械体量稳居前二，市占率超 40%，其中泵车、搅拌车市占率提升明显；起重机械方面，塔机全年内销市占率超 50%。汽车吊市占率提升较快，大吨位汽车吊销量位居行业第一。履带吊受益风电抢装，全年需求火爆，景气度有望持续；挖机作为公司重点拓展业务，新产能逐步投产，2020 销量同比实现多倍增长，主要以中挖为主。2021 年公司挖机销量目标翻倍，小挖有望实现放量。高空作业平台方面，公司下游租赁商由 90 家迅速拓展到 200 家，海外顺利签约 20 多个国家的代理商，销量有望高速增长，2021 年高机收入规模增速有望达 100%。公司各类产品销量增长强劲，2020 年全年业绩有望超预期，2021 年业绩高增长有望持续。

    　　挖机销量大增，工程机械有望保持较高景气度据中国工程机械工业协会统计，2020 年挖机全年销量为 32.8 万台，同比增长 39%；12 月单月挖机销量同比增长 56%，持续超预期，其中中挖销量为 7451 台，同比增长121%。作为工程机械领域的先导产品，挖机销量大增将传导至起重机械和混凝土机械等后周期产品，工程机械高景气有望延续。

    　　与达丰签署战略合作协议，强强联手助力发展2020 年 12 月底，公司与达丰控股集团签署战略合作协议，未来三年双方将展开设备采购及多领域合作。达丰控股集团创立于新加坡，拥有 63 年历史，业务范围遍布新加坡、澳大利亚、马来西亚、中国等全球多个国家，是亚洲最大、世界领先的起重机分销商和运营商。子公司达丰设备为国内第二大塔机租赁商，于 2021 年 1 月 13日登陆港股，拥有塔机超千台。双方强强联合，合作业务有望从起重机扩展到农业机械等领域，未来发展前景广阔。

    　　盈利预测与估值

    　　公司全年业绩预告略超预期，公司业务布局完善，发展均衡且具有可持续性，因此我们上调全年及明后年盈利预测。预计公司 2020-2022 年可实现归母净利润 73、88、97亿元，同比增长 66%/22%/10%，对应 EPS 为 0.92/1.12/1.23 元，PE 为 12/10/9 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势和行业增速不确定，原材料价格波动，汇率波动

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