事件：公司发布了2020年年度业绩预告，预计2020 年实现营业收入132.3亿元，同比增长约 45%；实现归母净利润10.3 亿元至11.7 亿元，同比增长50%至70%。其中2020Q4 单季度实现收入41.2 亿元，同比增长79.1%；实现归母净利润1.2 亿元至2.6 亿元，同比增长-28.2%至53.4%。公司Q4 营收增速超预期。

    内外销齐发力，Q4 营收增速超预期。新冠疫情刺激国外小家电需求增长，叠加海外复工复产受限，海外订单持续转移国内。公司凭借多年代工形成的规模优势，实现了海外订单的稳步增长。2020 年公司海外销售收入同比增长近40%。

    　　内销方面，公司采取“爆款产品+内容营销”的方法，建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制，打造爆款小家电品牌摩飞。2020 年双“11”期间，摩飞实现1.2 亿元的销售额，同比增长80%。公司成立国内品牌事业部，有望复制摩飞的成功经验，逐步拓展到其他品牌业务上。2020 年公司国内销售同比65%。

    原材料+汇兑走高，Q4 业绩增速环比放缓。随着公司国内自主品牌业务占比进一步提升，预期公司销售毛利率稳步增长。但考虑Q4 原材料价格上行以及人民币汇率走高，以及双“11”、双“12”期间促销费用投入加大，Q4 业绩增速环比有所放缓。2020Q4 国内ABS、LME 铜、LME 铝现货价环比增长30.8%、9.9%和12.4%。

    盈利预测与投资建议。公司作为小家电代工龙头，海外需求旺盛，外销订单稳定增长；网红品牌摩飞稳定高增长，品牌事业部孵化多元化品牌，内销品牌收入快速提升，维持“买入”评级。

    风险提示：人民币汇率大幅波动风险、原材料价格波动风险、新品类拓展不及预期风险。

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