事件：公司2020 年年报预告，业绩显著超预期。根据年报预告，预计公司全年实现归母净利润3.79 亿元-4.25 亿元，同比增长108%-133%；报告期内，公司处置子公司青岛海美康济生物科技有限公司取得的投资收益及现金管理取得的理财收益导致非经常性损益较上年同期增加，扣除非经营性因素的影响，公司全年预计实现扣非归母净利润约3.12 亿元-3.54 亿元，同比增长约87%-112%。Q4 单季度来看，预计公司实现归母净利润1.07 亿元-1.52 亿元，同比增长119%-213%；实现扣非归母净利润0.90 亿元-1.32 亿元，同比增长84%-170%。若按照中值测算，预计公司全年实现归母净利润约4.0 亿元，同比增长121%，扣非归母净利润约3.3 亿元，同比增长99%；Q4 单季度实现归母净利润约1.3 亿元，同比增长166%，扣非归母净利润约1.1 亿元，同比增长127%。

    　　各国新冠疫苗接种工作陆续开展，公司疫苗存储与接种业务打开中期成长空间。20 年Q4 以来，全球新冠疫苗接种设备订单开始加速放量。根据证券时报21 年1 月25 日报道，近期数百台海尔新冠疫苗冷链转运箱携超低温转运解决方案正加速支援全球新冠疫苗接种，方案有效解决了疫苗在冷链运输时，温度控制不到位、信息追溯不及时等方面的难题，目前已在北美等海外多个地区开始使用。

    　　（1）海外方面：根据第一财经20 年11 月报道，美国超低温储存设备彼时已出现供不应求、脱销的情形。根据美国CDC 的数据，截至2021年1 月6 日，美国的CDC 签发了1702 万剂疫苗，但只有483 万人进行接种，意味着后续接种量仍然庞大，有关设备需求有望保持强劲。

    　　此外，其他国家疫苗接种陆续开启，由于不同国家进度有差异，从全球范围看设备需求有望至少贯穿21 年全年，上半年主要以欧美发达国家为主，下半年将进一步覆盖其他发展中国家。

    　　（2）国内方面：根据上海疾控中心数据，我国首批新冠疫苗预计接种5000 万人次，首针将于1 月15 日接种完成，第二针于2 月15 日完成。

    　　根据国务院联防联控机制发布会，我国新冠病毒疫苗将全民免费提供，自12 月15 日正式启动重点人群接种工作以来，目前累计接种超过1500万人次，接下来将全面推进老年人和有基础疾病的人群进行接种，后续再开展其他普通人群的接种，未来符合条件的群众都将实现“应接尽接”。

    　　我们认为：大范围人群的免费接种将在两个维度上为公司带来增量：

    　　1. 存量设备更新升级；2. 短期内大量疫苗产品进入流通环节预计将催生出新设备的需求。疫苗存储与接种业务有望打开公司中期成长空间。

    　　物联网解决方案持续驱动增长。截至20 年前三季度，公司物联网业务整体同比增长85%+，收入占比提升至17.41%。智慧疫苗解决方案全国范围落地、新冠疫苗接种的催化作用、血液及疫苗城市网项目的不断推进、生物样本及试剂物联网方案的替代等一系列驱动因素助力公司物联网解决方案在未来延续高增长态势。其中，智慧疫苗物联网解决方案弹性最大，根据中国疾病预防控制中心免疫规划中心数据，全国共有5-6 万家疫苗接种点，假设单点接种设备采购金额约为15 万，预计整体市场空间上限可至90 亿元，结合实际渗透率，预计市场空间区间约在50-90 亿元，且公司在该领域为独家供应商，因此有望充分受益。

    　　公司有望在医疗新基建浪潮下充分受益。公卫能力建设方案不断落地，深改委明确表示要加速推进生物安全立法；国务院明确提出在全国范围内建立临床检验实验室；财政部、卫健委、中医药局联合发文，对疫苗冷藏设备给出明确配置数量及资金规划。生物医疗存储全线产品均有望在新基建产业趋势下开启新一轮增长。

    　　投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为39.8%、44.4%、37.6%，净利润增速分别为121.1%、30.9%、30.4%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：疫情进程尚存在不确定性；公司后续订单的不确定性。

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