报告摘要：

    　　1.经过几年对过去亏损资产的计提，公司包袱大幅减轻，公司资产质量在大幅改善，现金流情况大幅回暖，公司经营情况持续向好。过去几年公司一直在对几块亏损资产进行计提，目前包袱基本没有，业务已理顺，经营情况开始从底部回升，从三季度来看，公司收入和利润环比和同比均大幅提升，同时现金流情况大幅好转，资产负债表已得到改善，公司经营情况在向好。

    　　2. 岩板对于新设备的需求大幅增加使得公司陶机业务回暖，订单大幅增长。陶机市场近几年一直处于行业低谷，但随着近几年下游陶瓷企业对新品岩板设备的需求增加，岩板设备的订单火热，公司陶机主业也将逐步向上，从三季度报表可以看出，公司的收入和利润均出现了拐点型的向上。目前公司陶机业务今年新签订单已达50 亿元，行业已走出低谷。

    　　3. 非洲工厂持续增加产线。海外非洲工厂2020 年底已投产9 条产线，预计2021 年将新增3 条产线。并且公司仍在拓展新的国家，规划建设喀麦隆一期、肯尼亚三期和加纳三期项目。随着产线的不断增加，收入和利润也将持续增加。

    　　4. 蓝科后续2w 吨电池级碳酸锂产能增加，长期看好蓝科发展。目前蓝科产能稳定在1.4w 吨左右，产能预计将在2021 年上半年达产，且新增产能全部为电池级碳酸锂。叠加现在锂价处于上涨区间，且蓝科后续2w 吨电池级达产后成本预计可降至2.8 万左右，且实际产能要高于设计产能，后续蓝科的投资收益也会增加。

    　　盈利预测：考虑公司各项业务的盈利能力，我们上调公司2021-2022年净利润，预计公司2020-2022 年的净利润为2.1 亿元、5.5 亿元和7.2 亿元，市盈率分别为84 倍、32 倍、24 倍。给予“买入”评级。

    　　风险提示：陶机业务不达预期，蓝科锂业业绩不达预期。

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