投资要点

    　　公司发布 2020 年业绩预告，预计公司 2020 年归母净利润为 8.01 亿元-9.21亿元，同比增长 100%-130%。扣非净利润 5.66 亿元-6.61 亿元，同比增长 80.00%-110.00%。

    　　业绩大幅增长。公司发布 2020 年业绩预告，预计公司 2020 年归母净利润为 8.

    　　01 亿元-9.21 亿元，同比增长 100%-130%。扣非净利润 5.66 亿元-6.61 亿元，同比增长 80.00%-110.00%。2020Q4 预计实现归母净利润 2.06 亿元-3.26 亿元，同比增长 5.10%-66.30%；扣非净利润 1.72 亿元-2.67 亿元，同比增长 11.69%-73.38%。

    　　订阅业务高速发展。截至 2020Q3，公司主要产品 MAU 为 4.57 亿，较上年同期增长 19.63%。其中 WPS office PC 版月度活跃用户数 1.76 亿，较上年同期增长 23.08%；移动版月度活跃用户数 2.74 亿，较上年同期增长 19.13%，预计订阅业务全年收入将保持高速发展。此外，WPS 超级会员再次尝试直播带货等创新模式，开辟市场推广及品牌宣传新渠道。而金山文档在报告期内签约成为 2021 年第 31 届世界大学生运动会办公软件类官方独家供应商，同时发布了金山文档-教育版，与清华大学正式签订智慧校园办公合作框架协议，持续加大对教育行业的覆盖率，继续精耕细分行业市场。

    　　授权业务增长强劲。公司通过强化产品与区域服务能力，积极拥抱行业生态建设，显著提升了全国各区域政企市场的服务能力和品牌影响力。叠加疫情防控有效，政府业务的集中提前释放，Q3 信创业务呈现强劲的增长态势，预计 Q4 将继续高速增长。报告期内，公司与搜狗 Linux 等主流软件产品实现深度集成，为企业和政府用户提供更加全面的产品和配套服务。并举办了第二届办公应用开发者大会，持续打造完整的办公生态体系。

    　　投资建议：预计公司 2020/2021/2022 年 EPS 1.91/3.07/4.56 元，对应 PE226.78/141.55/95.16 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧，金融市场发展不及预期

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