赣锋锂业 披露2020年度业绩预告修正公告：（1）上调2020年公司归母净利润指引至约9.1―10.7 亿元，同增约154.1%―198.8%；（2）预计2020 年扣非净利润约3.3 至4.9亿元，同降约29.4%至52.48%；（3）预计2020 年EPS 约0.70-0.82 元/股。

    　　四季度行业景气回升推动“量价齐升”，Q4 业绩环比大增：2020 年四季度以来，得益于下游电动汽车、两轮车、储能景气度大幅抬升，2020Q4 电碳均价环增10.7%至4.4万元（99.5% min 中国交到,含税），产销量方面尤其碳酸锂需求环比大幅提升，预计2020Q4 归母净利约5.8-7.4 亿元，环比增长233%至325%；扣非归母净利润6339 万元至2.2 亿元，环比变动-31.7%至+140.7%，部分经营性计提减值压低了Q4 扣非业绩。

    　　锂盐产销量增价跌，扣非业绩同比回落：（1）得益于马洪三期5 万吨电池级氢氧化锂项目于四季度投产等，2020 全年公司锂盐产销规模同比再度提升；目前公司氢氧化锂设计产能达到8.1 万吨/年，位居全球领先，碳酸锂设计产能4.05 万吨/年。（2）另一方面，2020 全年电池级碳酸锂均价同降约35.7%至4.4 万元/吨（99.5% min 中国交到,含税，亚洲金属网报价），“量增价跌”导致2020 全年公司经营性利润同比下降，公司预计2020 扣非归母净利润3.3 亿元至4.9 亿元，同比下降29.4%至52.5%。

    　　持有Pilbara 股权等金融资产增厚业绩：公司所持有Pilbara 等金融资产，报告期内产生公允价值变动收益大幅增加，拉动2020 年归母净利润同比大增154.14%―198.82%至9.1 亿元―10.7 亿元。

    　　2021 年马洪三期5 万吨氢氧化锂项目、阿根廷盐湖资源项目驱动持续“内生成长”：（1）得益于2020 年四季度马洪三期五万吨电池级氢氧化锂项目投产，预计2021 全年公司尤其氢氧化锂产品产销规模将迎来大幅提升；（2）公司阿根廷Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目建设受新冠疫情影响有所推迟，公司的设计人员注射新冠疫苗后，公司将外派他们加紧推进该项目进程，初定在2021 年下半年建成投产。

    　　公司预计2020 全年业绩约9.1-10.7 亿元：根据最新披露业绩指引，预计2020 全年归母净利润约9.1-10.7 亿元，同增约154.1%-198.8%，对应基本EPS 0.70-0.82 元/股。

    　　公司作为全球锂盐龙头供应商，有望进一步受益供应链绑定带来的市占率持续提升。

    　　需求方面，目前碳酸锂价格逐步反弹，公司作为全球锂产业链一线企业将持续受益行业景气回升。上调公司2020-2022 年公司归母净利润分别至10.7 亿元、20.9 亿元、25.5亿元，对应的EPS 分别为0.80 元、1.56 元、1.90 元，以1 月29 日收盘价119.80 元/股对应的PE 为149.7X、76.9X 和62.9X,我们维持对公司的“审慎增持”评级。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量断崖式下滑；氢氧化锂价格大幅下跌

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