公司 2016 年度 EPS0.31 元,同降 8.8%
报告期,公司实现营业收入 115 亿元,同比增长 12%;实现归母净利润 3.16 亿元, EPS0.31 元,同降 8.8%。单四季度公司实现营业收入 35 亿元,同比增长 22%,环比增长 13%;单四季度公司实现归母净利润 1.35亿元, EPS0.13 元,同比增长 14%,环比增长 30%。 公司一季度预亏 1.4亿-1.23 亿,去年同期亏损 0.36 亿元。 一季度亏损加大除季节性因素外,受材料成本及运输成本上升影响较大。
分产品:报告期公司商砼销量为 3806 万方,同增 17%;产品均价 298元/方,同降 5%;均成本 266 元/方,同降 3%;毛利率 11%,同降 2 个百分点。自 16 年下半年,水泥价格及运输费用大幅增长,而混凝土调价周期相对滞后导致利润率下滑。预计公司近期将逐步提高混凝土售价,盈利能力将得到修复。
期待新疆地区需求变化, 维持增持评级
区域层进战略持续推进,订单维持较高增长: 16 年公司商砼销量维持较高增速;新签订单 184.4 亿元,签约方量为 6337 万方,为 2016 年实际销量的 1.7 倍。 销量及订单增长离不开区域层进战略的持续推进,贵州地区 16年实现营业收入 11.2 亿元,同增 64%;重庆、云南、河南、广西、江西等公司战略或种子区域均实现 50%以上的收入增速。此外,公司新进入青海、河北地区,站点覆盖区域逐步扩大。
关注新疆地区需求变化: 公司为新疆地区最大的商砼供应商,站点布局完善。前期受区域整体固投增速下滑影响, 商砼需求萎缩, 2016 年新疆地区仅实现营业收入 14.05 亿元,同降约 11%,较历史最高值下降 36%; 新疆地区毛利率为 11%,为历史最低水平。 近日,自治区政府提出 2017 年地区固定资产增速为 50%以上。目前公司新疆地区收入/盈利能力均处在底部区间,区域需求边际改善将给公司利润带来弹性.
新疆地区需求边际改善带来业绩弹性。 产品渐进提价,盈利能力逐步修复。区域层进战略持续推进,规模效应带来盈利能力提升。预计 17-19 年净利润为 3.8 亿元、 4.7 亿元及 5.7 亿元,三年复合增速约为 21%。增持评级。
风险提示: 公司区域层进战略执行不及预期;下游施工进度不及预期。
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