公司公布 2016 年年报，归母净利润同比下降 19.27%

3 月 30 日晚，公司公布 2016 年年报：全年实现营业收入 1485.85 亿元，同比上升 9.62%；实现归母净利润 7.04 亿元， 折合 EPS 0.08 元，同比下降 19.27%；实现扣非归母净利润-11.08 亿元， 业绩符合预期。

公司营收分业态来看， 通讯/小家电/数码、 IT/白色家电/彩电等收入分别为 342.15/ 256.82/ 241.38/ 222.10/ 214.80 亿元，同比变动 26.53%/12%/ 9.3%/ 2.58%/ -7.39%。

单季度拆分看，公司 4Q2016 实现营业收入 447.22 元，同比上升6.54%，增幅大于 3Q2016 增长的 15.12%；实现归母净利润 10.08 亿元，同比上升 23.01%。

综合毛利率下降 0.07 个百分点，期间费用率下降 0.84 个百分点

报告期内公司综合毛利率为 14.36%， 较上年同期下降 0.07 个百分点，其中通讯/小家电/数码、 IT/白色家电/彩电业务毛利率分别为 7.04%/18.22%/ 3.97%/ 17.72%/ 16.91%， 较上年同期分别下降 0.85/ 0.26/ 0.75/0.21/ 0.83 个百分点。

报告期内公司期间费用率为 14.68%， 较上年同期下降 0.84 个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为 11.75%/ 2.66%/ 0.28%， 较上年同期分别变动-0.53/ -0.51/ 0.20 个百分点。

门店结构持续优化，多主业协同提升未来盈利能力

报告期内公司继续推进门店改造，置换/关闭各类门店 195 家， 新开/改造云店 99 家， 力图优化门店运营模式，公司同时持续推进苏宁易购服务站建设以抢占三四线市场，并在南京试点提供社区便利服务苏宁小店，从多维度出发建设线下门店网络。公司改进零售主业的同时，物流联手天天快递， 金融生态布局加快脚步，三大业务的共同发展有助于盈利能力在未来的持续提升。

维持盈利预测， 调整未来 6 个月目标价至 14 元，维持买入评级

我们维持对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测分别为 0.05/ 0.05/0.03 元的预测， 考虑到未来地产行业景气度下降对地产相关下游家用电器销售的负面影响， 我们调整未来六个月的目标价至 14 元，维持买入评级。

风险提示：

宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。

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