投资要点：

    事件。数据港发布2020 年业绩快报。2020 年公司实现营收9.16 亿元，同比+26.03%，归母净利润1.37 亿元，同比+23.91%，扣非净利润1.28 亿，同比+26.4%；EBITDA 5.47 亿元，同比+55.54%；单Q4 实现营收2.64 亿元，同比+55.52%，归母净利润0.26 亿元，同比+56.26%。

    完成非公开发行股份，业务规模高速扩张。2020 年9 月底，公司完成非公开发行，共募集资金近17 亿元。截至2020 年年末，公司累计已建成及已运营数据中心25 个，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区，IT 负载合计约250.3兆瓦（MW），折算成5 千瓦（kW）标准机柜约50060 个，IT 负载较2019年末增加77.52%，较2018 年末增加267.55%。公司总资产达到76.76 亿元，同比增长+105.26%。已交付数据中心的终端客户业务需求快速提升，数据中心机柜上电进程明显加快，促使公司营收快速增长。

    持续布局战略发展区域，为业绩稳步提升添新动力。2020 年度新增中国联通（怀来）一期项目（投资4.9 亿元）和@HUB 2020-7 数据中心项目（投资3.6 亿元）。中国联通一期项目已收到项目合作伙伴中选通知函，包含机柜3000 台以上（单机柜平均功率密度为5.5kW），项目预计内部收益率10.69%，是公司继张北县后，在河北省张家口市的第二个重要战略布点，强化了区域战略布局；@HUB 2020-7 项目已与终端客户达成项目合作意向，数据中心土地、房屋、基础设施及其相关的专用系统均由公司投资、建设并持有产权，公司同时负责提供云数据中心托管服务，预计内部收益率10.06%。

    深度绑定阿里巴巴，业绩有望持续增长。近两年陆续收到阿里巴巴数据中心建设项目的需求订单，2018 年收到ZH13 等五个数据中心10 年服务期需求意向函，2019 年在此基础上新增HB41 等四个数据中心的需求量，预计运营期内数据中心服务费约24.4 亿元，持续加强了公司与阿里巴巴的战略合作关系。随着后续在建项目的陆续完工交付，公司在数据中心领域的规模将进一步扩大，未来经营业绩有望实现持续性增长！

    盈利预测。我们预计公司2020-2022 年的营收分别为9.16 亿（+26.0%）、13.57亿（+48.2%）和19.22 亿元（+41.6%），归属于上市公司股东净利润分别为1.37 亿（+23.8%）、1.79 亿（+31.2%）、3.07 亿元（+71.5%）；参考可比公司，给予其2021 年EV/EBITDA 区间26-30x，对应合理价值区间60.52-70.34元，“优于大市”评级。

    风险提示。 IDC 行业竞争加剧、云市场发展不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！