2016 年收入增长25.25%，扣非净利润增长30.30%。2016 年实现收入34.68 亿，增长25.25%，归母净利润6.79 亿，增长30.40%，扣非净利润6.63 亿，增长30.30%，EPS0.38 元，符合预期。四季度单季实现收入9.43 亿，增长18.83%，归母净利润1.36 亿，增长28.95%，扣非净利润1.3 亿，增长17.56%。公司在现有规模下仍能维持每年30%的业绩增长，心血管产业链协同增长显着。同时公司预告一季度业绩增长30%-40%，全年业绩有望维持高增长。

内生增长稳健，心血管产品迭代驱动可持续发展。公司30%的业绩增长中，19.6%来自于剔除乐普药业、艾德康等并表因素后的内生增长，支架相关产品维持了17.7%的增长，Nano 支架收入增长40.4%，继续替代传统的Partner 支架（同比下降26.1%），通过内部产品的迭代，公司支架系统已经成功过渡并维持快速增长。起搏器、封堵器销售收入基本稳定，体外诊断试剂实现了2.1 亿收入，同比增长52%，后续也是公司重点布局的方向。整体器械板块经营稳健，新旧产品迭代驱动公司可持续增长。

药品板块竞争格局良好，有望持续超预期。药品板块有显着经营改善，新东港的原料药业务毛利率大幅提升，阿托伐他汀收入增长167%，氯吡格雷增长123%，带动药品板块盈利能力持续提升。阿托伐他汀和氯吡格雷在各省的招标和销售情况较好，2017 年有望成为药品业绩集中释放的节点，氯吡格雷新标基本如期中标，短期市场格局仍然很好。

经营现金流大幅提升58.52%，毛利率提升5.63 个百分点。2016 年公司毛利率60.95%，提升5.63 个百分点，主要来源于公司高毛利的药品占比提升以及原料药业务的改善。期间费用率33.80%，提升4.58 个百分点，其中销售费用率18.40%，提升2.79 个百分点，管理费用率13.74%，提升1.20 个百分点，财务费用率1.66%，提升0.59 个百分点，每股经营性现金流0.39 元，提升58.52%，主要来源于药品板块回款情况的持续改路径。

步入黄金期，优质生态型平台公司，维持买入评级。公司四大业务板块齐发力，心血管领域全产业链相互协同，内生+外延高速发展，是A 股为数不多的业绩高速增长，业务模式领先创新的生态型、平台型龙头企业，2016 年以来公司进入崭新的高速发展新时期。我们维持2017-2018 年EPS 为0.52 元、0.67 元，首次给予2019 年EPS0.89 元，同比增长36%、29%；、33%，对应市盈率33 倍、26 倍、20 倍，维持买入评级。

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