中远海控发布第一季度业绩预告，经营业绩扭亏为盈

公司发布2017 年第一季度业绩预告，公司经营业绩同比扭亏为盈，归属上市公司股东净利润约2.6 亿元，相比2016 年第一季度归属上市公司股东净亏损44.8 亿元，公司业绩大幅提升，符合我们对公司2017 年盈利向上，扭亏为盈的预测。2017 年一季度公司经营业绩明显好转归功于集运市场运价提升和公司资产重组后的成效。根据公司披露，一季度，公司集装箱业务货运量同比增长约54%。

集运市场回暖，运价提升助力公司盈利增长

受益集运行业整合大潮和航运联盟新格局，集运市场逐步回暖，运价水平大幅提升。2017 年一季度，CCFI 指数均值825.3，同比上升12%；SCFI指数均值864.6，同比上升64%。其中，欧洲航线运价均值为940USD/TEU,同比上升125%；美西航线运价均值1776USD/FEU, 同比上升59%；东南亚航线运价均值106USD/TEU, 同比上升30%。我们重申看好2017 年集运行业的整合大潮及运价提升。

受益海洋联盟正式运行，看好公司2-4 季度的业务扩展和盈利提升

中远海控所在的Ocean Alliance(海洋联盟)主导远东-北美航线，运力占全球运力的41%；大幅高于排名第二和第三的THE Alliance (29%)和2M（24%）。在远东-欧洲航线，Ocean Alliance 运力占全球运力的35%，与份额占比40%的2M 可一较高下。同时，Ocean Alliance 在远东至美西、美东、欧洲、地中海航线的每周船期航班次均位于三大联盟之首，更加密集的船期班次和更多全球挂靠港口的匹配，将大幅提升中远海控的业务扩展，吸引更多的潜在客户以带动长期盈利增长。

重申“增持”评级，目标价格区间6.12-6.69 元

我们基于PB 估值法，给予公司3.2x-3.5x 2017PB，对应目标价格区间6.12-6.69 元。当前股价对应3.1x 2017PB,估值较低，重申“增持”评级。

风险提示：运价上涨幅度低于预期；全球经济增速低于预期；美国贸易保护。

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