业绩稳步增长， 积极拓展各行业信息领域。 2016 年公司实现营业收入 173.61 亿元，同比增长 28.70%。 实现归属上市公司股东的净利润为7.60 亿，同比增长 15.68%， EPS 为 0.73 元，同比增长 14.06%。综合毛利率 24.29%，同比上年略有降低， 原因是营业成本同比增长 32.64%，业绩实现稳步增长。 公司积极应对企业运营面临的新挑战， 立足光通信主业， 深入推进能力建设工作， 积极向各个不同行业的信息领域拓展，逐步从通信硬件厂商向软硬一体的 ICT 综合解决方案提供商转型， 产业规模实现了新增长。

围绕市场，坚持“做大”主线不动摇。 通信系统设备业务持续增长，依然是公司业务核心， 16 年实现营收 108.40 亿元，同比增长 30.62%；光纤及线缆 16 年营收达到 44.47 亿元，同比增长 30.69%；数据网络产品营收 18.09 亿元，同比增长 17.05%。此外，公司的销售费用和管理费用因为市场和研发投入的加大， 16 年均有 15%以上的增长。

立足光通信，向全面信息化业务转型。 公司立足光通信， 在三大运营商集采的多个项目中综合排名前二， 实现 100G、 PTN、 IPRAN、CDN 产品在多个省份的突破， 协助运营商应对转型和重构 ICT 基础。400G 产品在国内外主流运营商正式商用、实现硅光集成技术布局等， 稳固了公司在光通信行业的领先地位；同时，公司加快信息行业布局，按照“垂直整合，软硬一体”的布局思路， 逐步从通信硬件厂商向软硬一体的 ICT 综合解决方案提供商转型， 初步树立烽火 ICT 品牌。

盈利预测及投资建议： 公司立足光通信领域， 长期耕耘在国内、国际的运营商和信息化市场等。 在 ICT 融合趋势下，积极面对转型，成效显着。同时公司重视研发， 16 年研发投入占营收 10.72％，研发人员占比接近 40%，我们看好公司云网一体化战略布局。预计公司 2017 年-2018年实现利润 10.39 亿， 13.36 亿， EPS 分别为 0.99 元， 1.28 元， 当前股价对应动态 PE 为 25 倍和 20 倍， 维持“增持”评级。

风险提示： 光通信行业景气度不及预期的风险；业务转型的风险。

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