事件：

公司4 月7 日发布公告，拟针对公司员工推行第二期员工持股计划。本次计划募集资金总额上限为15 亿元。计划设立后将委托中海信托进行管理，并全额认购其设立的集合资金信托计划的次级份额，信托计划按照不超过1.5:1 的杠杆比例设置优先份额和次级份额。公司控股股东何巧女、唐凯为集合资金信托计划优先份额承担差额补足义务。按最新收盘价和总额上限计算，相应股票总数为8165 万股，占总股本3.05%。

PPP 拿单能力极强，业绩持续兑现：

据公司公布的16 年业绩预报和17 年一季度预报，公司16 年实现归母净利润11.13-12.94 亿，同比增长85%-115%；一季度预亏2500-4000 万元，去年同期亏损6668.5 万，大幅收窄。公司于16 年转型进入实质性阶段，在海绵城市PPP 项目上拿单能力极强，17 年一季度新签订单超130亿，16 年至今累计新签订单超500 亿，在手订单充沛。考虑到项目平均建设周期在1-2 年，我们认为公司17 年业绩将会持续超预期兑现。

受益雄安新区，看好公司未来前景：

公司地理位置距离雄安新区仅一百公里，且在华北地区拥有200 亿的项目，公司表示未来将积极抓住机会在雄安新区拓展业务，公司在订单规模有望进一步扩大。考虑到公司目前股价被低估，雄安新区热点有望持续发酵助力公司价值发现，公司业绩有望于今年大超预期。

维持“买入”评级

维持公司16-18 年盈利预测0.54、0.79、1.22 元不变，给予公司18年20 倍PE，上调目标价格至24.4 元/股。

风险提示：

订单落地低于预期，现金流好转低于预期

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