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公司发布2016 年报，全年实现营业收入46 亿元，同比增长88%；归属上市公司股东的净利润1.96 亿元，同比增长113%。业绩处于前期预告中间区域，符合预期。同时公告拟每10 股送3 股转增7 股并派发现金0.75元（含税）。

三大业务齐增长，成本控制效果明显

公司积极拓展光纤供应渠道，挖掘产能，光纤光缆业务收入同比增长1.2%，毛利率提升3.79 个百分点。深圳东志大幅放量，光传输设备业务收入同比大增430%。傅立叶受军改影响减弱，同时加大市场开拓力度，电子设备业务收入同比大增402%。费用方面，销售费用率、管理费用率分别下降了1.29 和0.65 个百分点，费用管控效果明显。

深圳东志大幅放量，成都傅立叶业绩大幅反转

深圳东志在特发助力下投资扩产生产线，产能得到释放，全年实现净利润7888 万，大幅超业绩承诺。随着运营商FTTH 持续部署，我国接入网以及接入终端设备需求持续扩大，未来东志仍将保持较好增长。军改影响持续减弱，成都傅立叶的航空通讯设备市场销售额大幅增加，全年实现净利润2922 万元，同比增长298%，业绩实现大幅反转。同时傅立叶弹载计算机已经开始列装，测控集成业务初步打开市场，卫星通信终端参与军方多个项目，看好其业绩爆发潜力。

深圳国企改进程提速，看好公司外延扩张潜力

深圳市国资委已制定1+12 深化国有企业改革系列制度文件，推进大国资开放性并购重组，抢抓“一带一路”、京津冀协同和长江经济带三大国家战略机遇，争做深圳生力军。公司已联手国资平台设立并购基金，围绕“光通信+军工信息化”布局步伐将进一步加快，看好公司外延扩张潜力。

维持“增持”评级，目标价30 元

我们测算2017~2018 年公司EPS 分别为0.98 元和1.18 元，对应PE为25X 和21X。基于公司业绩持续高增长，同时我们看好公司作为深圳国企改重点企业的扩张潜力，维持“增持”评级，目标价30 元。

风险提示：运营商建设投资高峰回落的风险。

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