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公司发布2016 年报，全年实现营业收入3.17 亿元，同比增长33.87%；归属上市公司股东的净利润0.68 亿元，同比增长54.56%。业绩与前期快报基本一致，符合预期。同时公告拟每10 股派发现金2 元（含税）。

DWDM、有源器件快速增长，有源收入占比提升

无源器件方面，全球骨干网、城域网扩容带来DWDM 需求快速增长，公司DWDM 产品销售大幅增长，在PLC 光分路器收入下降的情况下，无源器件收入仍同比增长20%，毛利率提升了3 个百分点。有源器件方面，公司继续推进与Kaiam 合作，扩大40G ROSA 产能，同时试制100G 产品，有源器件收入同比增长424%，有源收入占比达13.49%，同比提升了10个百分点。公司加大对复杂DWDM、高速有源、MEMS 的技术研发投入，研发投入金额同比上升40%。

电信网络和数据中心需求驱动，全球光器件市场持续高景气

流量爆发式增长驱动光传输网络扩容、大型数据中心蓬勃发展，全球光器件市场持续高景气。根据Dell'Oro 数据，2016 年全球城域网和骨干网WDM 设备同比增长6%，其中中国市场增长23%，预计2017 年全球WDM市场将增长8%， 其中中国市场将继续保持强劲增长势头。根据LightCounting 预测，数据中心用光器件市场在2017 至2020 年年均复合增长率将达到20%，2022 年全球光收发模块市场规模将超过60 亿美元。

100G ROSA 迎来放量，助力有源业务持续增长

北美数据中心市场光模块需求快速增长，并向100G 升级，国内数据中心也正向40G/100G 升级。公司联手Kaiam 开拓国外有源市场的同时，积极发展国内市场。目前公司40G ROSA 已量产，并已实现部分100G 量产，100G 产品价格是40G 的2-3 倍，公司有源业务将进一步快速放量。

维持“增持”评级，目标价80 元

我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.22 元和1.72 元，对应PE为52X 和37X，鉴于光通信和IDC 两大市场持续高景气，公司100G 光接收次模块迎来快速放量，我们看好其作为PLC 集成光电子龙头的技术实力和市场前景，维持“增持”评级，目标价80 元。

风险提示：行业竞争导致毛利率下降的风险。

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