事件：

    公司发布《关于2021 年度日常关联交易预计的公告》。

    评论：

    1、关联交易额度提升明显，预示生产任务饱满。

    根据公告，公司原预计2020 年向中国航发集团下属院所工厂等关联方销售商品2 亿元，实际发生1.74 亿元，较公司2019 年度实际发生金额6729 万元提升158.6%。公司预计2021 年向中国航发集团下属院所工厂等关联方销售商品3 亿元，较2020 年预计销售金额增长50%，较2020 年实际销售金额增长72.4%，继续保持快速增长势头。此外，公司预计2021 年向中国航发集团下属院所工厂等关联方购买原材料3000 万元，2020 年实际购买50 万元，本次预计金额与上年实际发生金额差异较大的原因是生产任务增加以及可能增加的临时紧急采购所致。中国航空发动机集团有限公司及下属科研院所工厂是公司目前最主要的国内客户，公司国内收入快速增长，表明公司已经深入参与到我国军民用航空发动机的研发生产任务当中，同时根据本次关联交易额度大幅提升的情况看，预计公司生产任务增量可观。预计随着十四五期间国产军品发动机普及率快速提升，国产军用发动机放量在即。同时我国国产商用发动机长江系列产品研发推进，下游空间广阔。看好公司发展前景。

    2、公司业绩持续增长，利润快速释放。

    根据公司业绩快报，公司2020 年预计实现收入3.01 亿，同比增长16.89%，预计实现归母净利润 6002.3 万，同比增长 42.28%，公司销售收入自成立以来持续快速增长，且公司销售毛利率及销售净利润率近年来持续提升。公司作为典型的制造业公司，产量持续增长带来的规模效应对单位成本节约较为明显，预计随着公司国内军民品需求持续增长，公司业绩将快速释放。

    3、公司是国内航空发动机产业重要新兴力量，看好公司发展前景。

    目前，国产航空发动机产业正进入快速增长阶段，我们预计未来十年，我国军用航空发动机新增设备市场空间在410 亿人民币/年，发动机维修市场492 亿人民币/年，合计902 亿/年。产业链不仅受益于国家在航空装备领域的持续投入，随着航空发动机的国产替代、以及维修保障市场的快速提升，市场需求快速增长，此外未来的民航市场同样有较大的发展潜力。目前我国第三代军用发动机逐步成熟，预计十四五期间将进入产能爬坡期，而国产商用发动机研发也在持续推进中，公司在航空发动机领域深耕多年，在精锻近净成形与精密机加工领域形成了较强的工程技术能力，承担了包括钛合金、高温合金压气机叶片精锻技术研究及应用、涡轮盘先进加工技术研究、整体叶盘研发及产业化等项目。

    是国产航空发动机产业重要新兴力量，公司绝大多数董监高均有资深行业背景，此外，中国航发资产管理有限公司于2018 年年初成为公司战略股东，也是公司技术实力的体现与印证，看好公司发展前景。

    4、业绩预测

    预计公司2020/2021/2022 年净利润约为0.60/0.92/1.29 亿元，对应估值分别为118、77、55 倍，给与“强烈推荐-A”评级！

    风险提示：公司订单不及预期，公司产能不及预期，行业估值波动。

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