事件：公司公布2020 年半年度报告，2020 年上半年实现营收4.16 亿元，同比增加13.65%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长25.30%；扣非后归母净利润0.69 亿元，同比增长31%。2020 年Q2 季度实现营收2.79 亿元，同比增长28.13%，环比增长102.17%；实现归母净利润0.54 亿元，同比增长18.35%，环比增长100%。

    国产IGBT 龙头，各项业务推动公司业绩稳步增长：公司是国内IGBT 领域的龙头，下游应用包括新能源、节能环保、高端装备制造和变频家电等领域。Q2 毛利率33.03%，同比提升1.81pct，环比提升2.13pct，二季度盈利能力逐步改善。2020 年上半年，公司主营业务收入在各细分行业均实现稳步增长。其中工业控制和电源行业的营业收入为3.29 亿元，同比增长15.86%；新能源行业营业收入为0.70 亿元，同比增加6.03%；变频白色家电及其他行业的营收为0.16 亿元，同比增长12.35%。

    汽车半导体业务进展顺利，新增多家知名车型平台定点：汽车半导体业务进展顺利。新能源汽车是IGBT 重要的应用之一，公司在新能源汽车领域已成功跻身于国内汽车级IGBT 模块的主要供应商之列，与国际企业同台竞争，市场份额不断扩大。公司上半年新增多个国内外知名车型平台定点，将对2022 年-2028 年公司新能源汽车模块销售增长提供持续推动力。

    并且公司应用于燃油车微混系统的48V BSG 功率组件开始大批量装车应用，预计公司48V BSG 功率组件出货量在下半年会继续上升。同时，公司应用于新能源客车的SiC 汽车级模块通过国内龙头大巴车企定点，预计2021 年开始大批量装车。公司募投项目“新能源汽车用IGBT 模块扩产项目”上半年投入金额0.49 亿元，项目进度30.74%；随着募投项目顺利推进，新能源汽车业务有望助推公司业绩高增长。

    自主研发芯片加速推广，国内外业务不断拓展：在光伏发电领域，公司上半年推出的用自主IGBT芯片开发的适用于集中式光伏逆变器的大功率模块系列和组串式逆变器的Boost 及三电平模块系列得到进一步推广，市场份额得到进一步提高。在风力发电行业、高压变频器等行业，公司基于第六代Trench Field Stop 技术的1700V IGBT 芯片及配套的快恢复二极管芯片继续推广，市场份额占比有所提升。在海外，公司位于纽伦堡的欧洲研发中心研发工作持续高效开展，对前沿芯片以及模块封装技术持续进行探索，有望进一步保持技术先进性。公司下半年有望凭借自身先发优势，加速扩大生产规模和自主芯片的导入，进一步巩固其在供货稳定的优势，实现业绩高增长。

    维持“强烈推荐”评级：我们看好公司持续引领IGBT 国产化，卡位新能源汽车、变频家电等优质赛道，预计公司2020-2022 年归母净利润1.75/2.37/3.23 亿元，EPS 分别为1.09/1.48/2.02 元，对应PE 分别为177X、131X、96X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：新能源汽车出货不及预期；客户拓展不及预期；募投项目进展不及预期；科技摩擦加剧。

更多精彩大盘资讯敬请期待！