事件：

    　　华兰生物发布2020年业绩快报，预计公司全年实现营业收入50.23亿元，同比增长35.76%；实现归母净利润16.04亿元，同比增长25.00%。

    　　Q4单季度预计实现营收19.50亿元，同比增长83.74%；实现归母净利润6.40亿元，同比增长100.28%。公司业绩整体符合预期。

    　　点评：

    　　流感疫苗快速放量，推动公司全年业绩稳健增长。疫情下民众防控意识提高，流感疫苗接种率提升，公司流感疫苗迅速放量。根据批签发数据，2020年公司四价流感疫苗批签发高达2062万支，同比增长147%，带动公司疫苗板块快速增长。我国流感疫苗接种率仅3%，与美国超过45%的接种率相比仍有巨大提升空间。公司的四价流感疫苗竞争格局较好，未来有望持续高增长。

    　　血制品业务受疫情影响短期承压，预计2021年逐步恢复。2020年受疫情影响，采浆量、血制品销售等存在较大压力。从批签发数据看，2020年公司白蛋白、静丙等重点品种批签发同比均出现较大下滑。随着国内疫情得到控制，行业采浆量、产品供销体系等逐步恢复，且考虑到进口白蛋白可能大幅减少，公司血制品业务2021年有望恢复性增长。

    　　盈利预测与评级：预计公司2020-2022年归母净利润16.04/19.93/23.54亿，同比增长25%/24%/18%。看好公司血制品业务困境反转，疫苗业务景气度提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫苗销售不及预期；流感疫苗行业竞争加剧；采浆恢复不及预期；血制品批签发不及预期。

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