事件：

公司4 月17 日晚发布一季报，实现收入5.3 亿元，同比增长12%；归母净利润5822 万元，同比增长47%；EPS0.11 元。公司预计2017 年1~6 月归母净利润1.27~1.57 亿元，同比增长30%~60%。

点评：

扩产并线影响Q1 业绩增速，Q2 盈利有望再次创历史新高。公司Q1 收入、归母净利润虽然同比均显着增长12%，但单季收入较2016Q4 下滑9%，归母净利润下滑21%。我们认为，这是一季度公司新增2000 吨/年草铵膦产能并线，导致草铵膦暂时停产而引起的收入、利润波动。随着公司5000 吨/年草铵膦生产线全面达产，二季度的业绩更能反映公司作为草铵膦国内龙头的经营面貌。据1~6 月预计盈利区间推算，公司Q2 归母净利润为6915~9854 万元，有望超过Q4 的7341 万元，再次创公司上市以来新高。

盈利能力维持高位，并有望进一步增强。公司Q1 实现整体毛利率27%，净利润率12%，维持在较高位置。我们认为，一季度草铵膦的并线使得成本控制尚未发挥到最佳水平。随着新增生产线的逐步开顺，草铵膦成本有望进一步下降，使得公司盈利能力进一步增强。

继续看好公司向全球综合农化巨头稳步迈进。一季度5000 吨/年草铵膦生产线投产后，公司在全国草铵膦行业的龙头地位稳固。随着2018~2019 年公司广安基地拜耳路线草铵膦及其他农药产品逐步投产，公司竞争力有望进一步加强，我们继续看好公司向“具有国际竞争力和影响力的化学企业”稳步迈进。

盈利预测与估值：维持前期盈利预测，预计公司2017~2019 年EPS0.82、0.91、1.15 元。维持目标价20.5~23.0 元/股，“买入”评级。

风险提示：生产原料大幅涨价的风险；竞争对手大幅扩产的风险；生产过程发生爆炸的风险

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