公司为煤机行业龙头，通过收购亚新科旗下资产进入汽车零部件业务。

2016 年公司实现营业收入 36.29 亿元，同比下降 19.56%；归母净利 0.62亿，同期增长 46.92%。

现金流良好，应收下降，毛利率稳定，经营状况得到持续改善。公司 2016年经营现金流 5.28 亿元，同比增加 72.54%；应收账款 22.07 亿元，同比下降 29.62%；资产减值损失 2.38 亿元，同比下降 38.95%；综合毛利率20.91%，同比增长 0.6pct，主要产品液压支架毛利率 24.65%，同比略降0.17pct，保持稳定；公司近两年经营现金流良好，应收账款下降，毛利率维持稳定，经营状况得到持续改善。

国际市场快速增长。2016 年公司海外营收 1.78 亿元，同比增长 140%，国际市场订货同比增长 121.52%。

生产控制持续优化。2016 年公司每百架制造周期较 2015 年同比下降8.81%，产品按期交付率 100%，内部质量损失同比下降 54.26%，售后质量损失同比下降 17.88%。 。

液压支架龙头受益煤机行业基本面改善。公司是液压支架龙头，公司液压支架产品国内市场占有率 30%，高端产品的市场占有率达 60%。2016 年第四季度，煤炭价格回升改善了煤炭企业盈利状况和现金流等，煤炭行业回暖传导到煤机行业，2017 年前三个月，煤机招标信息同比增长 50%以上。更新需求、机械化率提高，促行业需求恢复性增长。行业长期低迷淘汰部分企业，行业集中度提升，龙头企业市场占有率提高。

22 亿收购亚新科旗下资产，进入汽车零部件万亿市场。 亚新科集团成立于1994 年，是中国领先的、独立的汽车零部件集团之一。2015 年，标的公司合计实现营业收入 24.55 亿元，占上市公司营收 54%；归属于拟收购业务权益所有人的净利润 1.7 亿元，占上市公司归母净利的 405%，收购标的公司将显着增强公司盈利能力，构建煤机+汽车零部件双主业。

募集配套资金引入员工持股。公司本次购买资产并募集配套资金引入了员工持股计划，认购价格为 8.68 元/股，与目前价格接近，公司目前市净率仅为 1.55，员工持股价格及低 PB，为公司奠定了较高安全边际

公司煤机业务弹性大，收购亚新科资产形成双主业，预计公司 2017-2019年 EPS 分别是 0.39/0.51/0.63 元， PE 为 23/18/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：煤价大幅下滑风险，煤炭行业资本开支低于预期；煤炭机械行业复苏持续性低于预期风险；汽车零部件行业竞争恶化风险。

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