1-3Q22 业绩符合我们预期

    公司公布1-3Q22 业绩：1-3Q 公司实现收入237.9 亿元，同比增长8.2%；3Q 单季收入82.5 亿元，同比增长19.4%；1-3Q 归母净利润19.6 亿元，同比增长24.4%，3Q 单季归母净利润5.0 亿元，同比增长32.6%；业绩符合我们预期。

    煤机订单饱满，业务收入保持增长。1-3Q22 煤机板块收入123.3 亿元，同比增长29.2%，主因公司煤机业务订单持续增长；1-3Q 归母净利润18.7 亿元，同比增长11.6%。

    商用车市场景气较弱，汽车零部件业务收入收缩。1-3Q22 汽车零部件板块收入114.6 亿元，同比减少7.9%，其中亚新科整体较去年同期减少17.1%，主要由于国内商用车市场景气度较弱；SEG 营收按欧元计算较去年同期增加5.4%，主要考虑欧元汇率波动影响，按人民币折算后营收较去年同期减少4.4%；1-3Q 净利润为1.4 亿元，同比增长164.6%。

    发展趋势

    公司煤机订单强劲，收入高速增长；SEG 重组完成后盈利能力有望得到提升。煤机板块，煤炭价格提高带来煤炭企业盈利能力改善，对煤炭设备的需求提升，煤炭设备景气度较高。我们预计公司今年煤炭设备订单量较去年同期增长30%左右，产能布局饱满，未来收入和利润的高增长趋势有望持续。上半年由于原材料中钢材价格较高，利润增速低于收入增速，伴随钢材价格回落，我们预计明年上半年利润水平或将得到较大改善。汽零板块，SEG 完成重组后，成本降低，财务状况和盈利能力都将得到进一步改善，我们预计今年有望扭亏为盈。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前A 股股价对应2022/2023 年10.1 倍/8.5 倍市盈率。当前H 股股价对应2022/2023 年4.8 倍/4.1 倍市盈率。 A 股维持跑赢行业评级，但由于考虑到明年汽零板块中SEG 业务的不确定性，我们下调目标价6.4%至19.46 元对应14.2 倍2022 年市盈率和12.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有40.0%的上行空间。H 股维持跑赢行业评级，但由于考虑到明年汽零板块中SEG 业务的不确定性，我们下调目标价18.9%至10.78 港元对应6.8 倍2022 年市盈率和5.7 倍2023 年市盈率，较当前股价有40.0%的上行空间。

    风险

    煤企智能化资本开支力度不及预期；原材料涨价超预期；汽车芯片短缺导致下游需求不及预期。电驱动系统验证进展不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！