事件

太极实业于 2017 年 4 月 18 日公告其控股子公司十一科技重大工程中标，项目名称为上海和辉光电有限公司第 6 代 AMOLED 显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY 责任一体化， 中标金额约为 21.6 亿元。

点评

公司手上订单充裕， 又一订单爆发， 看好公司后续发展： 本项目为 2016 年上海市重大建设项目之一， 是市政府积极推动、推进社会建设的重要工程之一。 能中标此项目表示政府、市场对公司能力的肯定。此项目工程建设地点预计在上海市金山工业区，占地面积约为 46 万平方米，项目尚未正式签约， 我们研判收入模式为“设计+总包管理”，即部分收入为显示项目的设计费用， 此部分毛利率极高，另一部分为总包管理费用。

显示领域再拿下一城，切入市场热点： 上海和辉光电的第 6 代 AMOLED 显示项目需要国内非常先进的工程和设计能力， 同时上海和辉光电在业内也具备相当的影响力。 此中标表示公司在显示领域的影响力进一步提升，为公司未来打好更夯实的基础。

十一科技的“设计”资质： 一般而言只有极为少数的公司可以拥有“施工总承包一级”及“ 工程设计综合甲级”的资质， 尤其是后者， 是我国工程设计资质等级最高、条件最为严格、 代表公司可以设计涵盖全国所有 21 个行业的工程、 市场上非常稀有， 表示公司具备丰富的行业经验，技术实力极为雄厚， 属于跨越难度较大的专业壁垒。

十一科技多面开花，光伏设计、 EPC 工程获奖： 十一科技在高科技领域的设计工程占据龙头地位外， 光伏电站的设计业务也居国内市场占有率的首位， 光伏电站 EPC 业务在国内市场占有率方面居于前三。

SEMI 发布全球晶圆厂趋势报告中预估 2017~2020 年间大陆境内会盖约 26座晶圆厂，优于我们之前预期，而太极实业为国内唯一具有“资质”的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者，研判可以拿到 7~8 成晶圆厂订单，公司大为受益。

盈利预测

我们预计太极实业 2016/2017/2018 年的归母净利润分别为 2.10/3.40/5.36亿元， 按摊薄后的股本计算 EPS 分别为 0.10/0.16/0.25 元。投资建议

目前股价对应 2016/2017/2018 年 73.1x/41.6x/26.6xPE。公司目前 PE 估值逾 40 倍，但考虑公司在国内的稀缺性及未来前景，且由于公司现处的行业环境跟过去不同，加上新鲜血液注入经营团队，并考量中国大陆半导体晶圆厂进入密集建设周期，公司将是趋势下最为受益的企业之一，我们仍维持公司“买入”评级，目标价 12.8 元。

风险提示

电子行业竞争激烈；行业增长不如预期；订单不如预期。

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