业绩概述

2016 年公司实现营业收入 13 亿元，同比增长 16.87%，归属上市公司股东的净利润 1.67 亿元，同比下降 5.23%。利润分配预案为：拟向全体股东每10 股派发现金红利 3.3 元、转增 15 股。

经营分析

油价低迷降低天然气应用，计提股权激励费用影响业绩增长。报告期内，宏观经济增速放缓 ，油价低位 徘徊使得天 然气经济性 降低，导致 国内LNG/CNG 装备市场需求低迷。公司全年实现收入 13 亿元，同比增长16.9%，其中天然气装备制造收入同比下降 9.43%，增长主要来自收购的宏达公司业绩贡献；实现净利润 1.67 亿元，同比下降 5.23%，主要由于公司实施限制性股票激励，增加了股份支付费用 6387 万元，对净利润的增长造成较大影响。

短期 LNG 装备需求回暖，长期天然气应用潜力巨大。16 下半年起，在油气比价关系改善之下，天然气重卡景气迅速回升，天然气重卡 3 月份产量7775 辆，同比增长 586.84%。随着天然气重卡经济性的提高，预计其渗透率将进一步提升，年度渗透率有望达到历史最高值 7%左右，带动天然气装备需求回升。2016 年我国天然气消费量 2058 亿立方米，同比增长 6.6%；根据规划到 2020 年我国天然气占比将从目前的 6%提高到 10%以上，年消费量有望达到 3600 亿立方米，年均复合增速约 15%，长期来看天然气发展仍有很大空间。

受益天然气行业整体发展，氢能装备领域持续推进。公司的战略定位是天然气行业工程设备综合服务商，以天然气加气站产品为基础，公司在天然气加气站领域市场占有率超过 40%，同时向清洁能源相关的各种工程服务和设备拓展。2015 年 12 月公司收购四川宏达，进入专业的油气工程总包领域，结合宏达的相关资质将业务范围拓展至天然气全产业链，将公司打造为清洁能源应用领域整体解决方案服务商，随着天然气行业的整体发展而成长。在氢能装备领域，公司已有氢气加气机的研发成果，并研制出可移动撬装加氢装置，为氢燃料电池汽车充装氢气，目前样机正在进行性能测试，后续拟开展制氢工艺及加氢站相关核心零部件的研发。

盈利预测

我们预测公司 2017- 2019 年营业收入为 15.7/18.1/ 20.3 亿元，分别同比增长21%/15%/13% ；归母净利润 2.28/ 2.72/3.07 亿 元，分别同比增长36%/19%/13%；EPS 分别为 1.54/1.84/ 2.07 元，对应 PE 分别为 26/ 22/19倍。

投资建议

我们认为公司天然气装备业务受益油气比价关系改善，今年有望实现大幅增长；天然气长期发展目标确定，公司定位于全产业链综合服务商将跟随行业成长；公司在加氢装备领域持续布局。我们维持公司“买入”评级，未来 6-12 个月目标价 50-60 元。

风险提示

石油价格大幅下行降低天然气经济性。

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