事件：

公司于近日与珠海格力智能装备有限公司签订了采购生产设备及配套系统的《采购合同》，合同含税总金额为11.084 亿元，该数额为公司2016 年度经审计营业收入的102.73%。

主要观点：

1．拟收购泰坦新动力协同效应初现，大单落地促进公司业绩

公司与格力智能（格力电器全资子公司）所签订单金额为11 亿，超过公司2016 年全年营业收入，若订单充分履行，将大大增厚公司业绩。此次订单的签订，为公司拟收购泰坦新动力的协同效应初步体现，格力智能是泰坦新动力的第一大客户。长期来看，公司与泰坦新动力上游供应商趋同，下游客户重叠度高，成功收购泰坦新动力后，公司与泰坦新动力的客户资源相互导入，未来在新客户拓展和获取新订单的方面将进一步加快。

格力电器公告拟与珠海银隆签订《合作协议》，约定双方在智能装备、电机电控、新能源汽车、储能等领域进行合作，每年相互优先采购总金额不超过200 亿元。根据以上战略合作协议，我们预计格力智能与珠海银隆存在相互销售设备及工业产品的可能性，此次格力智能采购自公司的设备最终使用方或为珠海银隆。基于以上判断，我们认为公司将持续受益于珠海银隆的产能扩建。

2、收购泰坦新动力提升产品线价值，加速整线转型

公司于2017 年3 月1 日公告了增发收购草案，拟以13.5 亿元作价收购珠海泰坦新动力100%股权，泰坦新动力承诺2017-2019 年业绩不低于1.05 亿、1.25 亿和1.45 亿。泰坦新动力主要经营范围为各类锂电池电芯及模组测试设备、能量回收型化成、分容设备的制造。若收购完成，公司的产业链将进一步向锂电制造后段的分容、检测环节延伸，整体产品线价值预计从30%提升至50%。公司与泰坦新动力将实现产业协同，客户资源的共享。同时，公司长期在研的涂布机等设备已趋近成熟，将逐步实现锂电池全流程设备的生产，未来将更加充分的受益于行业整体的增长。

3、新能源汽车景气度回升，一梯队锂电池企业扩产能确定性强

从2017 年的前三批《新能源汽车推广应用车型推荐目录》来看，进入目录的产品款型数量是超预期的，2017年的第1 批、第2 批目录分别有185 款、201 款车型入围，第3 批目录的车型数量迅速提升到了634 款。特别需要强调的客车市场，第1 批目录中客车车型为76 款，第2 批目录中为128 款，第3 批目录中为454 款，可以看出新能源客车生产厂商的申报积极性和发展推动热情持续向上。我们预计2017 年全年新能源汽车销量突破75 万辆，同比增长超过46%，景气度将不断上升。

《汽车动力电池行业规范条件》（2017 年征求意见稿）和《促进汽车动力电池产业发展行动方案》两份文件，对动力锂电池单体企业产能和全市场的产能制定了指标，其中要求单体企业年产能达到8Gwh，PACK 企业年产能达到4Gwh；到2020 年，动力电池行业总产能超过100Gwh，龙头企业产销规模超过40Gwh，促进了锂电池生产企业的扩产能和行业整合。根据新能源汽车的产销预估，我们判断现有锂电池厂扩产规划将致使行业产能大幅过剩，因此我们认为在此轮行业整合调整周期中，部分低端电池厂及落后产能将退出市场，相对而言，一梯队企业的产能扩张及对应设备订单具有更强确定性。公司产品定位高端，与CATL 等龙头深度绑定，我们认为公司将充分受益于锂电池生产企业的集中度提升，业绩有望持续高增长。

盈利预测与投资评级：

公司未来增长具备想象空间。除去本轮锂电池厂商的快速扩产能带动的设备需求，我们认为长期来看公司产品还有以下增长驱动因素。1）切入比亚迪、特斯拉等国内外高端厂商供应链；2）锂电池产品升级带来的锂电设备与产线的更新换代需求；3）业务延伸至储能设备等领域，我们坚定看好公司未来发展。此次新签订单将对公司业绩产生积极影响，我们上调了公司盈利预测，暂不考虑并购泰坦新动力，我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为21.2 亿元、29.7 亿元和37.6 亿元，净利润分别为5.3 亿元、7.4 亿元和9.3亿元，EPS 分别为1.30 元、1.82 元和2.28 元，对应PE 分别为33.5X、23.8X 和19.0X，维持“强烈推荐”评级。

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