事件： 2017 年 2 月 24 日，公司公布 2016 年年报和 2017 年一季报。（ 1） 2016 年实现营业收入 11.47 亿元、 同增 12.47%，归母净利润 1.20 亿元、 同增97.76%，扣非后净利润 1.14 亿元、 同增 77.07%， EPS 0.20 元。（ 2） 2016年度的利润分配预案：每 10 股派发 0.40 元现金红利（含税），共计派发 2391.04 万元。（ 3） 2017Q1 实现营业收入 3.78 亿元、 同增 21.05%，归母净利润 6263.01 万元、 同增 72.44%，扣非后净利润 6110.88 万元，同增 75.93%， EPS 0.10 元。 2016 年年报业绩超预期， 2017 年一季报符合预期。

全人教育超额完成业绩承诺，盈利能力强。 2016 年全人教育营业收入 6314.05 万元、 净利润 1927.34 万元，净利率达到 30.52%；扣非后净利润 1904.42万元，超额完成 1800 万的业绩承诺。

家电玻璃需求回暖，盈利能力提升拉动业绩爆发。 2016 年玻璃深加工产业实现收入 10.86 亿元，同增 6.48%；其中家电玻璃收入同增 16.29%，光伏玻璃收入同减 25.87%。从盈利能力看，严控成本带来家电玻璃毛利率的提升，高毛利率产品占比进一步提升，带动玻璃深加工业务整体毛利率提高 1.69pct 至28.48%。

2017Q1 教育业务贡献净利润约 476 万元，玻璃深加工业务贡献净利润 5787万元。 2017Q1 教育业务收入 2,620.29 万元、 净利润约 475.63 万元，同增 54%左右。 可比增速靓丽， 绝对值较少系一季度寒假造成的季节效应以及江苏童梦贡献利润较小所致。玻璃深加工业务维持高增长，实现收入 36,431.84 万元，实现净利润 5,787.38 万元，同增 74%左右。

投资建议： 公司 2016 及 2017Q1 业绩高速增长：家电玻璃业务层面，下游行业回暖带动订单量提升，严控成本及产品结构优化提高盈利能力；幼教业务层面，已并表标的全人教育、江苏童梦内生增长稳定，围绕“园所+师资+内容+IP”构建幼教综合运营商，布局托幼一体化拓展业绩增长点。 假设培基教育可以在 2017 年 6 月底完成工商变更、并表半年利润，预计 2017/18/19 年净利润 1.86/2.39/2.72 亿元。若按备考计算，预计 2017/18/19 年备考净利润 2.02/2.39/2.72 元，其中玻璃业务净利润 1.28/1.51/1.66 亿元，幼教业务备考净利润 0.73/0.88/1.05 亿元，目前市值 49 亿元，对应估值 24x/21x/18x，维持买入评级。

风险提示： 教育行业系统性风险、已收购标的内生增速不达预期、外延进展不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！