营利双升，业绩靓丽：2016年公司实现营收17 25亿元(123.91% YoY)，归属母公司股东净利润0 67亿元( 164.76% YoY)，销售毛利率达19.15%，相比15年底的1 6.83%提高了2 32个百分点，每股收益达0 16元，扭转了201 5年亏损的局面，业绩整体符合预期。一方面公司天线业务持续放量，深耕客户及新技术转化带来业绩增长；另一方面公司布局的指纹模组业务步入快速增长阶段，而且指纹识别是一个“需求渴望+供给推动”的新兴产业，以其“快捷性、安全性、准确性、稳定性、易用性”的综合优势正在迅速扩张。未来随着公司天线及指纹识别业务的产能释放，预计公司业绩将持续增长。

一点二线，多面发展：公司紧密围绕“一点二线”的产业发展布局与战略规划，以天线作为锥点对接客户，延伸至射频天线与精密结构件一体化产品，及移动终端传感器模组、封装产品二条主线，围绕移动通信终端产业做大做强。天线业务一直以来是公司的主营业务，公司持续深耕现有的大客户，同时不断开发新的客户，提升产品的市场份额，大力开发新技术、推介公司新产品，保持了业务的稳定快速发展。2016年天线业务实现销售收入6 3亿元，净利润同比上升约3倍。随着5G等通信技术的发展，终端所需要的天线数量将越来越多，无线设备的天线需求量将进一步扩大，为公司天线业务的发展带来良机。结构件方面，公司去年2月完成了对深圳硕贝德精密的收购，通过与硕贝德精密的整合，已经熟练掌握机壳、天线的生产技术和完整工艺流程，有利于公司垂直整合机壳天线一体化的研发能力，实现机壳天线一体化产品的规模化生产。

渗透率提升，指纹模组持续放量：2016年，随着苹果、三星、华为、小米等厂商的手机支付服务的兴起，国内的智能手机指纹识别渗透率已经大幅提高。据统计，2016年全球指纹识别传感器的出货量已达6 89亿颗，相较2013年的2300万颗，CAGR达到21 0%。市场规模方面，据调研机构Yole预测，未来5年指纹识别市场的复合年增率( CAGR)将达到1g%，市场规模有望从2016年的28亿美元，增加到2022年的47亿美元。随着指纹识别逐渐成为智能手机的标配，未来指纹识别模组有望持续给公司提供增长动力。2014年2月，公司通过收购江苏凯尔快速拓展指纹识别模组业务，其主要是研发、生产、销售指纹模组传感器等生物识别产品。2016年公司指纹模组营收达4 5亿元，同比增长430.61%，占营收比重达26 27%。同时，公司指纹识别产品已经进入多家手机厂商的供货商测评名单，预计未来带来强劲的利润增长点。

投资策略：我们认为公司在“一点两线”的布局下，业绩将实现快速增长。我们预计硕贝德2017-2019年营业收入分别为23.67/27.23/30.18亿元，归母净利润分别为1.17/1 .41/1 .49亿元，对应的EPS为0.29/0.35/0.37元，对应PE为59/49/47倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧；产能利用率不及预期；新技术导入量产及替代风险。

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