一、事件概述

    公司2021 年4 月9 日发布2021 年一季度业绩预告，预计归母净利润为5,000 万元到6,000 万元，同比增加181.51%到237.81%。

    二、分析与判断

    扣非业绩明显反弹，19-21 年业绩稳步提升

    公司预计2021Q1 归母净利润为5,000 万元到6,000 万元，同比增加181.51%到237.81%，扣非净利润4,615 万元至5,615 万元，同比增加162.54%到219.43%，业绩改善明显。

    2020Q1 公司受新冠肺炎疫情影响，业绩有所波动，导致基数较小，同时2021 年一季度，消费电子行业、新能源行业、半导体行业等领域对于机器视觉产品的需求提升较大，因此2021Q1 业绩呈现明显反弹态势。

    与此同时，公司披露2019 年-2021 年第一季度归母净利润的复合增长率为11.12%到21.72%，扣非净利润复合增长率为8.37%到19.54%，业绩仍实现稳步增长。

    机器视觉领军企业，主要下游景气度高，长期成长性可期机器视觉领军企业，长期成长可期。1）技术、产品方面，光源领域全球领先，后端算法等软件技术国内领先，客户案例超5 万个，行业积累深厚。2）客户方面，消费电子领域有苹果、华为、小米等重点客户，新能源领域有宁德时代、比亚迪、孚能等客户。同时，重点下游景气度高，根据中国汽车工业协会4 月9 日发布的数据，一季度新能源汽车累计售出51.5 万辆，同比增长2.8 倍，环比2020 年四季度增长23%，宁德时代等公司扩产计划明确，公司高速成长可期。

    三、投资建议

    公司是机器视觉领军企业，在光源、软件、算法领域保持行业领先地位，长期成长可期。

    预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.98/4.19/5.53 元，对应PE 为86X、61X、47X。选取工业互联网领域细分领军企业用友网络、中控技术、柏楚电子为可比公司，相关公司2021年平均PE（Wind 一致预期）为82X，公司估值低于可比公司平均估值，考虑到公司在机器视觉领域的领先地位（光源全球领先，拥有苹果、华为、宁德时代等大客户等优势），我们认为公司具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    重点下游需求释放不及预期；疫情影响下行业需求存在波动。

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