事件：4 月12 日，公司发布2021 年一季度业绩预告。预计归母净利润达到23.2~25.5 亿元，同比增长470-520%。

    　　面板价格持续上涨，净利润环比提升近30%。根据公告，2021 年第一季度TCL 华星净利润同比增长15 倍，环比提升近30%，在大尺寸领域，t1、t2、t6 产线满销满产，t7 按计划爬坡，出货面积同比增长15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020 年第四季度环比增长超50%。小尺寸领域，t3 产线满销满产，t4 柔性AMOLED产线按计划扩产。

    　　定增加码t9 产线，逐鹿IT 面板市场。公司此前公告将投资建设广州华星第8.6 代氧化物半导体新型显示器件生产线项目（t9），拟与广州市人民政府、广州开发区管理委员会拟共同建设一条月加工2250mm×2600mm 玻璃基板，约18 万片的氧化物半导体新型显示器件生产线,主要生产和销售中尺寸高附加值IT 显示屏（包括Monitor、Notebook、平板），车载显示器、医疗、工控、航空等专业显示器，商用显示面板等。T9 项目分三年时间投完，项目总投资350 亿，其中建设投资为330亿元，流动资金为20 亿元，公司购最新的曝光机和后端设备，在生产新技术以及生产14.5 寸等主力尺寸上竞争优势较大。公司将IT 作为第二大细分市场，预计未来5 年将保持基本稳健的增长。而在竞争格局方面，当前TV 集中度已大幅提升，呈现稳定的竞争格局，而IT 面板使用15 年以上的老旧线体仍占据相当部分，随着当前IT 产品对新技术和高端产品的需求占比提升，老旧线体竞争力将逐渐下降。公司预计随着T9 线将在23 年开出，TCL 华星23 年~24 年营收将随着IT 产能释放得到有效提升。

    　　投资建议：LCD 整体行业供给侧保持相对稳定，新增投资相对理性，因此，未来头部厂商更有优势。我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为1152.46 亿元、1382.95 亿元、1590.39 亿元，归母净利润分别为101.83亿元、120.88 亿元、134.47 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦加剧；国际巨头产能退出计划发生变化；竞争加剧风险。

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