事件： 公司发布2017 年一季报，一季度实现营业收入23.97 亿元，同比增长41.81%；实现净利润2.07 亿元，同比增长192.61%；位于前期预告区间中枢，符合市场预期。公司预计2017 年1-6 月实现净利润4.5-5.4 亿元，同比增长44.53-73.44%。

一季度淡季不淡，半年报展望乐观：公司2016 年下半年开始储备摄像头与指纹识别模组产能，一季度产能逐步释放，带动收入高增长，同时毛利率不仅同比增长1.46pct，而且环比旺季时的16 年Q4 上行0.13pct，我们预计一方面是相对触显毛利率更高的摄像头与指纹识别产品放量，另一方面也说明了一季度订单仍旧饱满，二季度后产业链拉货力度将进一步提升，收入增速与盈利能力有望进一步上行，我们预计公司中报业绩增速或将接近预告值上限。

客户与产业线双拓展，夯实手机业务高成长基础。公司目前客户资源已覆盖大多数终端品牌，2016 年公司主要以触显产品为主，2017 年将开始加大摄像头与指纹产品导入力度，加速“1+N”战略落地。我们预计，到2018 年公司有望实现2-3 亿部手机产品配套出货，对应300 亿收入，未来2 年有望保持50%以上年均增速。同时公司还持续加大双摄、3D 玻璃等新品投入力度，向中高端机型市场拓展，后续规模扩大后有望带动业绩进一步超预期。

新产品布局多点开花，并购蓝沛有望提升估值。公司为比亚迪车载摄像头主要供应商，并顺利切入北汽等整车龙头供应链，汽车电子业务进展顺利。同时伴随着新零售业态兴起，电子标签认可度逐渐提升，公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点，加速行业爆发，2016 年电子标签产品已小幅放量，后面随着行业高速增长，公司将充分受益。此外，公司还通过并购蓝沛，实现低成本制造能力与研发能力的完美融合，进一步加强公司在无线充电线圈、FPC等产品领域竞争力，并实现向产业链上游的材料与高端工艺环节拓展，有望提升估值水平。

投资建议：客户与产品双拓展夯实高成长基础，我们预计公司2017/18/19 年净利润为13.4/20.4/27.5 亿元，增速为53%/52%/35%，考虑到公司业绩增速及超预期潜力，给予2017 年35 倍估值，目标价30.1 元，“买入”评级。

风险提示：国产品牌海外市场拓展进度低预期、一线品牌拓展进度低预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！